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► 私人信用持(chi)续收缩+政策“有所保(bao)留”，使得整体信用周期难以大(da)幅(fu)扩张，导致市场底部有支撑(cheng)，但上行空间也(ye)受(shou)限。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒(dao)挂(gua)的情况下，私人部门的信(xin)用收缩仍在延续。背后的原因，并非是钱不(bu)够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期(qi)低于成本，即私人部门面临(lin)的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加(jia)杠杆的(de)意愿。解决之道，相比单纯降低成(cheng)本（利率已经很低且流动性十分充(chong)裕），更有效手(shou)段是(shi)提高回报预期，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与(yu)新(xin)消费）的出现(xian)。从这个框架(jia)出发，不难理解去年9月底以来市场表(biao)现的(de)脉络：一(yi)方面，市场之所以能(neng)企稳反弹且底部不断抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带(dai)来新(xin)的投资方(fang)向。但(dan)另一(yi)方面，市场之所以屡(lv)次冲高回落，是因为预期每次(ci)过度亢奋且(qie)政策“有所保留”，使得信用周期没(mei)有(you)彻底走出收缩。

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2、廣(guǎng)州地鐵(tiě)(tie)10號(hào)線(xiàn)呈“西(xi)南(nan)—東(dōng)北”走曏(xiǎng)，全長(zhǎng)19.3公(gong)裏(lǐ)，此次率先(xian)開(kāi)通的線路爲(wèi)西塱至楊(yáng)箕東站，全長17.2公裏，設(shè)12座車(chē)站；廣州地鐵12號線爲“東南—西北(bei)”走曏，線路全長約(yuē)37.6公裏，線路(lu)串聯(lián)白雲(yún)、越秀、海珠、黃(huáng)埔、番禺(yu)五(wu)箇(gè)行政區(qū)，此次開通的東、西兩(liǎng)段(duan)共長28.8公裏，中段暫(zàn)未開通。