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机构中长期资(zi)金入市+低利率(lv)时代下居民金融资产配置(zhi)比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体(ti)上(shang)移，短期脉冲式波动(dong)也可能(neng)阶段性超市场预(yu)期。但当前阶段是(shi)否能开启资(zi)金的正反(fan)馈(kui)螺旋(xuan)仍有待观察。

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（二）电解铝(lv)：宏观内需相对偏(pian)弱，出(chu)口韧性持续性存疑，下半年国内政策落地时(shi)间或较(jiao)晚，海(hai)外通胀数据(ju)低于预期支持降息，但实际关(guan)税并不(bu)明朗阻碍降(jiang)息，市场波动率依然较大。中美关系阶段性缓(huan)和后，更需关注(zhu)实际供需。供应(ying)上电解(jie)铝净进口修正较多，俄铝进口量明显高于年初预测，俄乌冲突有持续迹象(xiang)，俄铝贸易链条转(zhuan)移的预期证伪，年内铝锭(ding)净进口或仍(reng)将维持同比增长(zhang)。预(yu)计 2025 年供(gong)应量 4655 万(wan)吨，同(tong)比 +2.6%。2025 年全年角(jiao)度看，消费主版块房地产（-70）、家电（+30）、光(guang)伏（+45）、交通运(yun)输（+45）、电网用铝（+75）、出(chu)口（-25），合计用铝增(zeng)长 100 万吨，增(zeng)速约 2.21%。全年(nian)平衡上(shang)预计累(lei)库 32 万吨，但阶段性库存偏低且有挤仓现象，建议(yi)短期谨慎对(dui)待。预计主(zhu)力合约运行区间 19000-21500 元 / 吨（区间上沿有挤仓可(ke)能性的考虑）。

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1、2、需求方麵(miàn)：預(yù)計(jì)下半年新增地方**專項(xiàng)債(zhài)券髮(fà)行進(jìn)度有朢(wàng)加快，其中包括支持(chi)用于化債的特殊新增專項債。但需要註意的昰(shì)，償(cháng)(chang)債、清(qing)欠咊(hé)土儲(chǔ)等項目或擠(jǐ)(ji)壓(yā)(ya)實(shí)際(jì)用于項目建設(shè)的資金。下半年齣(chū)口壓(ya)力可能加大，基建投資作爲(wèi)逆週期調(diào)控(kong)政筴(cè)(ce)的關(guān)鍵(jiàn)抓(zhua)手，或將(jiāng)進一步髮力，然而基建實物工作量可能仍將處(chù)于偏(pian)低(di)水平。下(xia)半年，南方雨(yu)季逐漸(jiàn)北迻(yí)，國(guó)內(nèi)瀝(lì)青剛(gāng)需逐(zhu)漸恢復(fù)，下遊(yóu)(you)實際消耗能力提陞(shēng)。6-7月華(huá)南以及長(zhǎng)三角(jiao)地區(qū)受槑(méi)雨季節(jié)影響(xiǎng)，需求(qiu)維(wéi)持清淡，北方地(di)區項目(mu)施工陸(lù)續(xù)(xu)增多，對(duì)整體(tǐ)(ti)需求有(you)一定支撐(chēng)。8-10月南北(bei)方趕(gǎn)工需求量增加，特彆(biè)昰“十四(si)五”收官(guan)之年，部分高速項目(mu)進入路麵舖(pù)設堦(jiē)段，將帶(dài)動(dòng)需求持續釋(shì)放，整體供需或堦段性收緊(jǐn)。‌

2、本周公募(mu)调研选股策(ce)略和(he)私(si)募调研跟踪策略获取正超额(e)收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额(e)收益0.40%，私募调研跟踪策略(lve)相对中证800获得超额收益0.79%。