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地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势👘，仍需观察。

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短期金融搭台，成长唱戏(xi)。海外AI算力产业链继续演绎景气(qi)行情，稳定币主题、国防(fang)军工是弹性(xing)较高的(de)方向。新消(xiao)费和(he)创新药(yao)6月30日后可能有(you)反弹。高股息(xi)资(zi)产中期估值重估是(shi)趋势，待短期市(shi)场关注度回落后，仍是配(pei)置机会。中期结构观点不变：A股重回结构牛，仍依赖科技产业趋(qu)势突破。看好三个宏大叙(xu)事强相关(guan)资产，黄金、稀土和国防军工(gong)。战略看好港股是潜(qian)在(zai)牛市中的(de)领(ling)涨市场。

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基金業(yè)協(xié)(xie)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，截至2025年5月，私募基金(jin)筦(guǎn)理槼(guī)糢(mó)5.54萬(wàn)億(yì)元，筦理隻數8.4萬隻，分彆(biè)較(jiào)2025年4月增加299億元咊(hé)減(jiǎn)少844隻，5月私募基金筦理槼糢繼(jì)續(xù)迴(huí)陞(shēng)。

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就(jiu)人工智能(neng)与机器人业务(wu)开展方面，（i）在中国香港地区，该集(ji)团计划在2025年下半年逐步进入人形机器人应用(yong)场景的部署(shu)工作，将和已签约的合作伙伴落地人(ren)形机器(qi)人产(chan)品、实现商业用途；及（ii）在中国大陆地(di)区，集团(tuan)亦计划在2025年下半年首先在选取(qu)的目标省份进行教育类机器(qi)人产品(pin)的落(luo)地。整体(ti)商业模式(shi)将(jiang)根据(ju)国家对于AI教育的政策，联合(he)内容输出(chu)方、当地(di)教育企业及金融机(ji)构形成全(quan)产业链的落(luo)地模式；同时(shi)期(qi)望完成(cheng)“香港仔机器人康养示(shi)范园区项目(mu)”的正式立(li)项，并能够成(cheng)功签署包括康养机器人销售在内的(de)示范园运营(ying)服(fu)务协议。

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1、FY25两大主业贴身内衣/运动产品收入分别同比+3.0%/+26.9%至42.4/29.3亿港元🧡🥿，其中运动服装产品增长得益于多品类开发和多个成长性品牌客户的开拓，运动胸围产品实现高双位数增长，功能性服装如Polo、Jacket、Legging等产品收入同比增长近50%至超11亿港元；2HFY25贴身内衣/运动产品收入分别同比+4.4%/+22.0%至20.0/16.1亿港元。FY25消费电子配件收入同比+43.2%至4.1亿港币🥔🍉，主要因新产品上市前备货；胸杯及其他配件产品收入同比-15.0%至2.5亿港元👚，主要因停止鞋履业务。此外🥕🥦🍇，平稳的消费环境下，FY25维密中国收入同比+4.4%至19.7亿港元😈🍒🍆，其中电商收入同比增长双位数、门店收入同比下滑低单位数💗，净利润同比+0.2%至0.86亿港元。

2、3、策略观点：从供需增速平衡来看，预计2025年全球集运市场运力增速和吞吐量增速分别为6.56%和2.5%🍋，供需增速差为4.06%🍎；2026年运力增速和吞吐量增速分别为3.78%和3%🩰💌，供需增速差为0.78%💔。上半年受关税扰动影响🥒💝，美线运价向欧线的传导效应打乱了EC2508合约的旺季属性🥥。在08合约进入交割逻辑前，盘面已提前计价欧线运价见顶回落趋势🩳，08估值相对偏低😠👚🥻。然而，基于当前相对积极的货量🤍，我们对今夏旺季需求仍持谨慎乐观预期🥬，建议在08合约逐步进入交割月前可考虑逢低做多。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点，8月即期运价即便下行💖，其斜率预计将缓于美线🍊，08合约仍具基差修复空间👜。但需注意08合约多空博弈激烈，市场分歧明显，从相对确定性角度🩳🍄👚💟，更值得考虑逢高空配EC2510，主要逻辑在于美线影响消退及淡季因素😻🥑，其底部支撑可参考年内低点1100点附近——该水平亦接近部分船司1500美元/FEU左右的成本区间💋🍏🧡🥿。同理，从月间套利视角观察🥻🍇🥥，本轮8-10正套价差扩大至约800点后开始回落👅👝。尽管我们仍认可08与10合约间的淡旺季转换逻辑🍉💞🥝🧡，但基于相对确定性考量，相较于8-10正套策略，EC2510-2512反套策略具备更高配置价值👄👜。参考去年EC2410-2412合约价差走势，预计较当前价差水平仍存约200-400点空间。