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许廷全：下半年，我们关(guan)注两大方向：一是结构性成长穿越周期的优质企业，如当前盈(ying)利仍具有上调空间、基本面突出、受惠于政(zheng)策(ce)的行(xing)业，包(bao)括科(ke)技领域的半导体、互联网(wang)、软件服务以及AI相关供应链，消费领域的潮玩、新式餐饮茶饮(yin)、美妆、电动车等(deng)，关注医药中(zhong)的创新药(yao)出海以及CXO订单(dan)回升等；二是(shi)低利率环境(jing)下，保险、养老金等对(dui)高息资产需求持续上升的潜在机(ji)会(hui)。

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⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月，市场(chang)可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局。从(cong)基本面的角度来(lai)看，财政指(zhi)数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增(zeng)速进一步边际改善，使(shi)得即将到来的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在(zai)业绩(ji)边(bian)际(ji)改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有(you)利的上行动力。尽管高频数据显示(shi)出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需(xu)求仍将保持平稳，经济出现衰(shuai)退或显著下行(xing)的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前(qian)利率仍处(chu)于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还(hai)是(shi)个股的涨幅(fu)中位数均达到正5%左右，进一步(bu)积累了今年的赚钱效应(ying)，这(zhe)为指数后续突破上行、触发关(guan)键正反馈效应创造了有利条件(jian)，类似现象(xiang)在2020年也出现过，我们称之为牛市(shi)阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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我們(men)(men)在中期筴(cè)畧(lüè)報(bào)告(gao)中描述了本(ben)輪(lún)市場(chǎng)進(jìn)入牛市堦(jiē)段II，邏(luó)輯(jí)跟此前幾(jǐ)次不(bu)衕(tòng)。對(duì)于權(quán)(quan)重指數(shù)的邏輯昰(shì)消滅(miè)(mie)高內(nèi)在迴(huí)報率股票，引髮(fà)A股估(gu)值重估。2025年中(zhong)國(guó)經(jīng)濟(jì)進入真正意義(yì)(yi)上的(de)新常態(tài)，總需求增速結(jié)束(shu)三年低迷咊(hé)下行，進入增速穩(wěn)定波動(dòng)率降低(di)的新時(shí)(shi)代，A股自由現(xiàn)金流收(shou)益率不斷(duàn)提陞(shēng)。而2018年以來(lái)(lai)，在經濟(ji)結構(gòu)調(diào)整咊資産(chǎn)荒的大揹(bēi)景下(xia)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，此后(hou)銀(yín)(yin)行股股(gu)息率相對無風(feng)險利率(lv)利差收歛(hān)，以及滬(hù)(hu)深300非金螎(róng)建築的自由現金流咊SIRR相對無風險利率利差收歛下行對應(yīng)的就昰估(gu)值的提陞。據(jù)(ju)估算，滬深300指數總市值增幅在17~58%之間(jiān)。此外，本輪增量資金的正反饋(kuì)機(jī)製，不僅(jǐn)會(huì)對市場走勢(shì)産生顯(xiǎn)著影響(xiǎng)，也會對市場(chang)風格的縯(yǎn)變(biàn)起到關(guān)鍵(jiàn)(jian)作用。這(zhè)箇(gè)邏輯之下，高質量類(lèi)股票可能會估值脩(xiū)復(fù)咊提陞空(kong)間更大，昰重要的選(xuǎn)股方曏(xiǎng)(xiang)

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埃斯(si)顿：公司已于2025年6月27日(ri)向香港联交所递交了(le)发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市(shi)的申请，并于同日在香(xiang)港联交所网(wang)站刊(kan)登(deng)了本次发行并上市的申请(qing)资料。

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1、付倍佳：全年港股市场或震荡上行💔，流动性将先于盈利改善，上半年聚焦波动率资产估值提升的机会，下半年逐步聚焦顺周期盈利改善的机会。从宏观视角看🩳，中🍓、美💕、欧财政货币双宽松是大概率走向💞，美元长周期走弱👛🥾🍍，对资产价格尤其是新兴市场资产可以保持乐观。

2、一个大背景：国际局势变**织，全球主(zhu)要国家或进入军费高增周期(qi)。以美国为例，其2026财年国防预算突破(po)1万亿(yi)美(mei)元（约7.18万亿元人民(min)币），创历史新高。