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► 估值：高分红AH溢价视(shi)角下125%是阈值(zhi)，科技互联网龙头与ROE基本匹配，但部分新消费估值较高。今年(nian)以来中国经济整(zheng)体仍需(xu)修复、但结构有亮点的(de)宏观环境，这些亮点恰恰都在(zai)港股，例如AI相关的科技互联网(wang)迎来(lai)了估值修复，部分新(xin)消费板块更是突破了传统消费领域估值(zhi)思路的“束缚”。我们(men)认为判断港股估(gu)值不能“一蹴而(er)就(jiu)”。首先(xian)高(gao)分红板(ban)块，通过(guo)AH溢价视(shi)角考虑到港股通个(ge)人和公募投资者需要支(zhi)付至少20%红利税，AH溢价收(shou)敛至125%（100%/0.8），这部分投资者(zhe)在A股与港股(gu)买(mai)分(fen)红资产就(jiu)没有(you)差异了，近(jin)期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及(ji)后有所反弹。而科技(ji)互联网(wang)与新消费对比盈利ROE视(shi)角看，按这一比例看(kan)估(gu)值已经合理。

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截至目前，还有4家券商仍在交易所排队IPO审核，分别是财信证券、华龙证券、东莞证券、渤海证券。上述拟上市券商同样在2023年初从证监会IPO审核序列“平移”至沪深交易所进行注册制审核🍒🍊🧅。

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根据31家消金公司2024年年报数据🥝💞👘👘，往年强势的头部消金公司业绩增速出现放缓趋势，招联金融💋、兴业消金和中银消金等均出现了营收净利双降情况🩱💔💗👠。

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1、在业内人士看来🍎🥾👚😠，银行理财子公司可从精细化固收类资产运作💞💘🥔😡🍋、增强权益市场投研能力等方面提升产品收益率。普益标准研究员张翘楚表示，一方面，机构可积极调整债券投资结构💯，稳步提升产品收益🍉。另一方面，可以通过借助ETF（交易型开放式指数基金）🩲🤬🍒、指数基金等工具间接参与权益市场💘🍏👛💞，这种被动投资的方式既能分散风险，又能适当参与权益市场获取产品收益提升机会。此外，机构还可以积极探索“指数增强”等主动投资策略🩱🥝😻👚，通过增强权益市场投资研究能力🍏，力争获取超越指数的收益，从而提升产品的整体收益。

2、►  “流动性过剩”下资金寻求有限回报🍊🥝，进一步强化了结构性行情和抱团。我们在前文提到，当前国内私人部门持续信用收缩的症结不是钱不够多或利率绝对水平不够低，恰恰相反，宏观流动性上，当前中国M2高达325万亿人民币💘👠，是GDP的2.4倍，不仅规模创历史新高🍈💌🥬，与GDP的差距也是历史新高，145万亿人民币的储蓄规模也是历史高点。利率水平不仅是历史低点🍆，在全球范围也接近最低🍑👛💓。与此同时，微观流动性上，5月香港因金管局投放流动性导致Hibor快速走低至接近零💝🤬🍏，也提供了相当充裕的流动性环境。之所以出现这种情形🧄💝👿🤬🥻，与金管局为了对冲港币此前触及强方7.75后，自动触发的操作机制有直接关系。但更重要的是，本轮投放的规模和速度都远超历史正常水平👠👠，5月2日至5月6日短短4天内四次投放港币🥝🧅，累计注资1294亿港币👅🍑🤬😻。金管局无法决定是否要操作以及何时操作，但可以决定如何操作。不过短期来看🍆💯👙，Hibor难以更低，流动性或边际收紧🍌💖，近期随着港元再度触及7.85弱方保证，香港金管局也时隔两年再度收紧流动性（《Hibor如何影响港股？》）🍑。