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2、1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布前后，美联储面对的是疫情导(dao)致的低通胀和高失业率。在该框架指导下，美联储在(zai)2020年9月的议息会议(yi)上表示，在劳动力市场状况达到(dao)最大就(jiu)业水平之(zhi)前，维持零利率是合适的；并且表示只有在(zai)通胀(zhang)回到目标水平、失业率回到充分就业水(shui)平这两个条件同时满足，且低收入弱势群体实现充分就业时才会结束零利率。这实际上已(yi)经(jing)改变了美(mei)联储一贯的政策轨迹——在达到这些目标时政策(ce)利率应接近其长(zhang)期均衡水平，而不是仍然维持在零附近。在疫情发生后的(de)一段(duan)时间内通胀虽上升但仍低于2%，并且确(que)实存在供应链受阻(zu)的情况，这使得美联储认为通胀压力将随(sui)供给改(gai)善而缓解。而当时的失业率虽下降但仍(reng)高于自然失业率，因此增加整体就业(ye)成为美联储货币政策的首要(yao)目标。除了该框架的作用，美联储严重低(di)估通胀的(de)幅度和(he)持续性也(ye)进一步加重了其货币政策反应的(de)滞后性(xing)。