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所谓价值投资说通了就是要能理解企业🤬👢💋🍊🧄。所有能帮助你理解企业的东西都是有用的💝👜🍋💓，但不会有一个充分条件保证你会投资。我没啥更好的建议。我一般讲的都是要有自己不做的事情🍆，至于怎么才能把事情做对是要靠自己去摸索的。（2019-06-26）

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風(fēng)格層(céng)麵(miàn)(mian)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)7月(yue)市場(chǎng)(chang)風(feng)格可能整體(tǐ)偏大盤(pán)風(feng)格爲主，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)史來看，近(jin)十(shi)年7月市場風格相對均衡，大盤(pan)風格畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部流動(dòng)性方麵，7月將(jiāng)公佈(bù)的通脹(zhàng)咊(hé)就業(yè)數(shù)據(jù)可(ke)能導(dǎo)緻市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期形成脩(xiū)正，對短期(qi)市場或有擾(rǎo)動。第三，央行季度例會(huì)提到“用好用足存量政筴(cè)，加力(li)實(shí)施增量政筴”，關(guān)註7月政治跼(jú)會議(yì)的(de)錶(biǎo)述(shu)變(biàn)化。第四(si)，市場交易咊增量資金層麵，近期在以伊衝(chōng)突緩(huǎn)咊后，A股權(quán)(quan)重(zhong)闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風險(xiǎn)偏好整體迴(huí)煗(nuǎn)。基于以上，我們認爲7月大盤(pan)風格(ge)相對佔優，成長價值風格或相對均衡。

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日前👅💖，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会。会议提出，要实施好适度宽松的货币政策😈🍇🥕，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能💕😈🧅🤬，加大货币财政政策协同配合🩰💓💘🍄，保持经济稳定增长和物价处于合理水平💌🍋。

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后续如何演绎💘？市场若要延续涨势😠🥝，路径一是由EPS改善维持🥿，路径二则是由增量资金的持续入市推动🍇🍍；在进一步稳增长政策增量释放前💌💞🥦👚😻，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征🍆。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑💛🥕💞🧄，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征🍅💔🍑，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力🥥💓👞，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入🥦；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险🍊💘。

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1、下半年债市或仍较为震荡，且节奏上三季度更偏谨慎，四季度如果(guo)降息落地可能对应空间有所打开。2024 年年底债市(shi)利率快速下行或透支 2025 年下行空间，债市利率进一步下(xia)行(xing)需要宽货币进一步兑(dui)现。考虑(lv)下半年财政(zheng)或延续前置发力，三季度仍需保持谨慎，四季度如果进(jin)一步(bu)降息落地，债市利率下行空间或有所打开(kai)，但是幅度可能仍不大。下半年来看，10Y国债收益率波动区(qu)间或在1.5%-1.9%附近。策略建(jian)议：关注阶段性空头套保以及多(duo)头(tou)替代机会；关(guan)注短端正套机会；关注曲(qu)线走陡机会。

2、⚑ 流动性与资金供需：7月增量资金或有望温和净流入🍆💖🥬💛，融资资金有望延续净流入🥝🍏🍍🥥。6月央行主动呵护流动性意愿较强🧡，资金面整体宽松，7月资金面有望维持宽松。美国一季度GDP降幅高于市场预期🥬🍏，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号🥒👚👘，市场对美联储7月降息预期有所升温。6月股票市场可跟踪资金净流入🩲🩳🤍，各类增量资金相对均衡。资金供给端，新发偏股基金规模继续扩大💗；市场震荡上行👛🎒，ETF净赎回规模收窄🍍💯；市场风险偏好有所改善😻🥻，融资资金净流入规模扩大。资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO发行规模小幅回落，再融资规模持平前期，资金需求规模低位稳定。展望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入，结构上融资资金有望延续净流入。