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🏮 后续如何演绎？市场表现仍是由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征💘🍏。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期🍆。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望👡👝、被动跟随策略，而非主动流入🩳🩲💯🥬；三是除了内需下滑担忧加剧外🥾🧄😻，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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同时(shi)，美(mei)元快速贬值，触发了港(gang)币的强(qiang)方(fang)兑换保证机制，令香港金管局向市场抛售港(gang)元，显著强化了港股流动性环(huan)境。资金(jin)面上，A股(gu)市场权重股纷纷赴港上市，意(yi)味着港股(gu)在中国市(shi)场的战略地位提升，内资、外资轮番成为做多主力。

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首先從(cóng)估值(zhi)角度看(kan)，儘(jǐn)筦(guǎn)已積(jī)纍(léi)一定漲(zhǎng)幅，中證銀(yín)行指數(shù)市淨(jìng)率PB僅(jǐn)(jin)有0.73倍，A股(gu)42隻銀行股除招商銀行、成都銀行外，其餘(yú)均仍處(chù)于破(po)淨狀態(tài)，在各行業(yè)中估值優(yōu)勢(shì)咊(hé)性(xing)價(jià)比(bi)依舊(jiù)凸(tu)顯(xiǎn)。

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