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2、三季度前半段美国经济或保持一定韧性，可能对风险偏好有一定支撑🤬，但关税不确定性和美国债务风险仍将使得市场波动存在跳升可能，并对风险偏好形成压制🤍👞💋。 四季度美国经济压力加大🍎👄，若美联储降息预期兑现，则可能在流动性层面存在对 风险资产估值的支撑🥻👿。一方面🥻，我们预计本轮美国弱补库或将于 8 月结束，此后 美国经济和就业下行压力可能进一步加大💔💟，并推升美联储降息预期🍌👚💔。不确定性来自三季度美国关税落地情况对后期通胀的影响🍇🤍。另一方面👅🩳🍅，7-9 月既是美国财年 预算截止期也是“对等关税”暂缓到期日👅💗👙，海外市场仍可能出现较**动，风险 偏好或先稳后降👅。