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► 估值：高分红AH溢价视角下125%是阈值🧅😠😻，科技互联网龙头与ROE基本匹配，但部分新消费估值较高。今年以来中国经济整体仍需修复、但结构有亮点的宏观环境，这些亮点恰恰都在港股，例如AI相关的科技互联网迎来了估值修复，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思路的“束缚”🥝💘💯🥝。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”。首先高分红板块💯，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募投资者需要支付至少20%红利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹。而科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看，按这一比例看估值已经合理🍎🥬。

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经中央军委批准，中国人民***海军山东舰航母编队将于7月3日至7日访问香港👘🍍，期间编队舰艇面向香港市民开放参观。现将有关事项公告如下🌽🥝👠。

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唐纳德・特朗普总统表示，他认为(wei)无需延长 7 月 9 日的贸易期(qi)限，各(ge)国(guo)需在(zai)此期限前与美国达成(cheng)协议，以避免被加征(zheng)更高关祱(shui)。

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1、我们在中期(qi)策略报(bao)告中描述了本轮市场进入牛市阶(jie)段II，逻辑跟此(ci)前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义(yi)上的新常态，总需求增速(su)结束三年低迷和(he)下行，进入(ru)增速稳定波动率降(jiang)低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以(yi)来，在(zai)经济结构调整(zheng)和资产荒的大背景下(xia)，无(wu)风险利率持续下行，此(ci)后银行股(gu)股息率(lv)相对无(wu)风险(xian)利率利差(cha)收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据(ju)估(gu)算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外(wai)，本轮增(zeng)量资金的正反馈(kui)机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会(hui)对(dui)市场(chang)风(feng)格(ge)的演变起到关键(jian)作(zuo)用。这个逻辑之下，高(gao)质(zhi)量类股票(piao)可能会估值(zhi)修复和提升空间更大，是重要的选股方(fang)向

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