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1、我们认为,多方面积极因素会在2026年至2027年叠加,构(gou)成牛市的核心(xin)区(qu)间。近期A股向下力度弱(ruo),向上力(li)度强,也在提示市场(chang)更多关注长期积极因素。也要承认,当(dang)下行情(qing)距离牛(niu)市启(qi)动仍(reng)有一定差距。主要体现为:总量(liang)基本面预期偏弱,结构性改善还不是牛市级别。各类(lei)资金预期依然割裂,关(guan)注基本(ben)面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指(zhi)数冲高,2025年二季度(du)至(zhi)三季度仍维(wei)持中枢偏高震荡市判断。
2、6月央行主动呵护流动性意愿(yuan)较强,资金面整体宽松。5月央行公开市场逆回购净投放4249亿元。继6月5日宣(xuan)布开展1万亿元3个月期买(mai)断式(shi)逆回(hui)购后,央行于6月13日再度公告,将于6月16日以固定数量招标方式开展(zhan)4000亿元6个月期买断式逆回购(gou)操作。6月25日开展3000亿元1年期MLF操作,对(dui)冲1820亿元到期量后,净投放1180亿(yi)元,为自3月以来连续第(di)4个月超额续作。央行继续通过逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期(qi)流动性管理(li)工具满足流动性(xing)需求(qiu),主动呵(he)护流动性的意(yi)愿较强(qiang),资(zi)金利率(lv)低(di)位波动,临近月末有所收敛。在当前经(jing)济数(shu)据边际放缓(huan)情形下,货币政策宽松环境有望继续维持,7月资金面有望继续(xu)维持宽松。
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