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展望7月，市场可能会(hui)呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优(you)的格(ge)局。从(cong)基本面(mian)的(de)角度来(lai)看，财政指数的发力(li)和消(xiao)费的韧性，使(shi)得二季(ji)度总需求增速进(jin)一步边际(ji)改善，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费、中(zhong)游制造领域(yu)均存在业(ye)绩(ji)边(bian)际改善(shan)的可能，半年报披(pi)露窗口(kou)期成(cheng)为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压(ya)，但是预计在积(ji)极财政政策的支持下，预计(ji)下半年总需求仍将(jiang)保持平稳(wen)，经济出现(xian)衰退或(huo)显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方(fang)面，目前(qian)利率仍处于(yu)较低(di)水平，资产(chan)荒趋势依然存在。上半(ban)年，无论是基金净值还是个(ge)股的涨幅中位(wei)数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上(shang)行、触发关键正反馈效应创造了有(you)利条件，类似现象(xiang)在2020年也出现(xian)过，我们称之(zhi)为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产(chan)业趋势来看，7月科(ke)技风格占优的可能(neng)性较(jiao)大(da)。

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機(jī)構(gòu)調(diào)研來(lái)看(kan)，本週受到機構(gou)關(guān)註程度最高的前5大箇(gè)股依次爲(wèi)滙(huì)川技術(shù)（151傢(jiā)）、穩(wěn)健醫(yī)療(liáo)（144傢）、京北方（79傢）、中航成飛(fēi)（66傢）咊(hé)藏(cang)格鑛(kuàng)業(yè)（64傢）。

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在 25 年下半年(nian)的(de)策略(lve)配上，哑铃配置仍是主旋律：偏向防御(yu)的红利资产适合作为底仓，同样对小微盘进行配(pei)置。因此我们也在报告中(zhong)讨论，期权侧(ce)哑铃(ling)配置方案的实现路(lu)径。

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大类因子表现来看，本周全(quan)市场股票池中，Beta因子和流动性因子分别获取正收益1.06%、0.37%；市值因子和残差波动率因子分别获取负收益-0.64%、-0.31%，市场表现为小市值风格；盈(ying)利因子获(huo)取负收益-0.30%；其余风格因子表现一般。

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1、下(xia)半年美国经济增长可能进一步放缓(huan)，主要受到关税政策不确定性对美国需求和投资的(de)抑制，且6月美联(lian)储议息会议对经济(ji)预期的调(diao)整进一步(bu)显示了(le)未来的滞胀风险。相比今年3月的预(yu)测，6月的经(jing)济展望中，美联储(chu)进一步调低了2025年的经济增速预期（1.7%→1.4%），调高了PCE预(yu)期（2.7%→3%），调高了核心通胀预期（核心PCE： 2.8%→3.1%），同时调(diao)高了2025年(nian)的失业率预期（4.4%→4.5%）。

2、據(jù)聯(lián)郃(hé)調(diào)査(zhā)組工作人員(yuán)(yuan)介(jie)紹(shào)，被(bei)擧(jǔ)報(bào)的“前公(gong)公婆婆”沒(méi)(mei)有利用(yong)原職務(wù)之便，謀(móu)取不正噹(dāng)利益，聯郃調査組曏(xiǎng)擧報人(ren)噹麵(miàn)迴(huí)復(fù)后，未再(zai)公開(kāi)髮(fà)佈(bù)覈(hé)査情況(kuàng)。