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第三,将货币政策对(dui)就业目标(biao)的关注从“偏离”最大就业转向“低于”最大就业,意(yi)味着美联储仅关注就业率低于其所认定的最大化水平这一情况,政策着力点是弥补当前就(jiu)业水平与最大化就业水平之间的缺口。这也意味着在(zai)没有通胀上升或其他风险的情况下,高(gao)就业(ye)率本身不再(zai)作为政策调整的依(yi)据。鉴于自然失业(ye)率具有相当的不确(que)定性,并且“失业率低于(yu)自然失业(ye)率”也不足以(yi)作为预期通胀加速上升的先导指标,因此(ci)美联储淡化(hua)了自然失业率这一指(zhi)标(biao),也(ye)不再(zai)以“失业率与自(zi)然失业率的偏离”作为评估就业市场状态和决定利率政策的重要标准。
1、战略上🍆🩳,去年10月以来震荡市的特征有:估值位置偏低👡、上市公司盈利偏弱🩱👚、政策基调积极👙🍆、各类主题机会活跃,与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似,后续有望迎来全面牛市。但战术层面,对比之前震荡市升级为全面牛市临界点(2014年7月和2020年7月)的催化因素🧅,现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显,突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市🤍🥾,事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月,经济指标出现了连续多个月的持续反弹🍍,比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时,更重要的是2014年二季度,房地产政策明显转向积极,全国各地放开限购🍒。2020年7月突破后形成的牛市,是盈利很强的牛市🍑🩱🥻🍅😻,2018年至2019年是上市公司ROE下降期🍓,2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点💌,二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标(比如PMI)也从2020年疫情后持续上行。
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