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2、我们在中期(qi)策略报(bao)告中描述了本轮市场(chang)进入牛市阶段(duan)II,逻辑(ji)跟此前几次不同。对于权重指数的(de)逻辑是消灭高内在回报率股票,引发(fa)A股估值重估。2025年中国经(jing)济进入真正意义上的新常态,总需求增速结束三(san)年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的(de)新时代,A股自由现(xian)金流收益(yi)率不断(duan)提升。而(er)2018年以来,在经济结构(gou)调整和资产荒的大背景下,无风险利(li)率持续(xu)下(xia)行,此后银行股(gu)股息率相(xiang)对无风险利(li)率利差收敛,以(yi)及沪深(shen)300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算(suan),沪深300指数总市(shi)值增幅在17~58%之(zhi)间。此外,本轮增量资金的(de)正反馈机制,不仅会对市场走势产生显著影响,也(ye)会对(dui)市场风格(ge)的演变起到关键作用。这个逻辑之下,高质(zhi)量类股票可能会估值修复和提升空间(jian)更大,是(shi)重要的选股方向
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