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4、观点：从基本面来说💋👠，过剩的格局之下，还没有看到拐点的出现，特别是库存压力比较大🍓🥦。从估值水平来说，当前价格基本处在底部区间震荡运行，矿山运行已经面临较大的成本压力👛💞，而价格上面又受到库存制约😠。当前市场看空情绪仍较为浓厚🥦🥒💛💌，主要在于以下几点：第一，6月正值澳洲财年末，澳洲锂矿发运量环比明显增加🥥🥑👿，预计7月国内锂矿供应仍然有所增加🩲🍉，锂矿价格如若走弱或将继续拖累锂价；第二，供应端投产仍在持续增加🩰，预计明年将会是本轮周期最后一个投产大年，且从目前来看👞💕🤍🍏，矿端暂时还未有出清迹象💟🍑👠，说明价格向下仍有空间，参考澳洲矿山成本CIF中枢约560美金👜，折合5.5万元/吨💗🍏🩱；第三🌽🤍👘，整条产业链的库存压力都比较大，碳酸锂+锂矿的库存仍在累库，同时，如若下游消化不畅🍎💞，正极厂砍单，则会对锂盐形成负反馈🥕😻；第四，上半年的**政策之下，或将下半年需求前置化。但需要注意的是🧄，短期来看锂矿价格仍然表现较为坚挺，610美金为锚定价格来看🩳💓💓，锂价支撑在5.9万元/吨左右🩱，同时👞👚🥝，这样低价背景下🍉💖，对于成本压力较大的企业💖，可关注厂家停减产情况，另一方面，正值新财年💛，矿企将发布新的生产指引和成本指引🥒💟🍊👄，需要关注矿端的变量是否能给出价格底部信号🍄。

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从“两新”政策角度看，今年以来，我国加力扩围实施“两新”政策😻🍏，效果不断显现，尤其是稳投资、扩消费💯、促转型、惠民生的关键作用进一步凸显😡🥝👘。

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► 估值：高分红AH溢价视角下125%是阈值💞🥿🍏，科技互联网龙头与ROE基本匹配👞👞，但部分新消费估值较高👢。今年以来中国经济整体仍需修复🩰🍍🍅、但结构有亮点的宏观环境👠💋，这些亮点恰恰都在港股，例如AI相关的科技互联网迎来了估值修复👞💞，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思路的“束缚”💋👿。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”。首先高分红板块🍆🍆🍒👗，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募投资者需要支付至少20%红利税🧄💋，AH溢价收敛至125%（100%/0.8）🍈，这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹💞👿。而科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看🥾，按这一比例看估值已经合理。

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我们在刚刚发布的中期策略观(guan)点中提到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的(de)上行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行(xing)周期(qi)可以大(da)致分为三个(ge)阶段。当然阶段的划分有一(yi)定主观(guan)性(xing)，我们对于(yu)过去每五年的周期的上行周(zhou)期如下图所示。

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1、特定州(zhou)的例外條(tiáo)欵(kuǎn)通(tong)常很難(nán)通過(guò)所(suo)謂(wèi)的 “伯悳(dé)浴” 程序(xu)讅(shěn)査(zhā)(cha)，該(gāi)程序會(huì)就灋(fǎ)案中包含的(de)政筴(cè)(ce)昰(shì)否需 60 票（而非簡(jiǎn)單(dān)(dan)多數(shù)(shu)）通過提齣(chū)(chu)建議(yì)。

2、中银基金的郑宁则专注于“医药+港股”方向🌽👚，其管理的两只主动股票型基金中银港股通医药A和中银大健康A分别上涨69.57%和56.81%🥒👙，双双入围榜单。