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1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布前后，美(mei)联储面对(dui)的是(shi)疫情导致的低通胀和高失业率(lv)。在该框架指导下，美联储在2020年9月的议息会议上(shang)表示，在劳动力市场状况达(da)到最大(da)就业水平(ping)之前，维(wei)持零(ling)利(li)率是合适(shi)的；并且(qie)表(biao)示只有在通胀回到目(mu)标水平、失业率回到充分(fen)就业水平这两个条件同时满足，且低(di)收(shou)入弱(ruo)势(shi)群体实(shi)现充分就业时才(cai)会结束零(ling)利率。这实际上已经改变了美联(lian)储一贯(guan)的政(zheng)策轨迹——在达到这些目标时政策(ce)利率应接近其长期均衡水平，而不是仍(reng)然维持在零附近。在疫情发生后的一段时间内通(tong)胀虽上升但(dan)仍低于2%，并(bing)且确实存在供应链受阻的情况(kuang)，这使得美联储认为通胀压力将随供给改善而缓解。而当(dang)时的失(shi)业率虽下降但仍高(gao)于自然失业率，因此增加整体就业成为(wei)美联储货币政策的首要目标。除了该框架的作用，美联储严重低估通胀的幅度和持续性也进一步加重了其货币政策反应的滞后性。

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消費(fèi)復(fù)囌(sū)的持續(xù)(xu)性仍存不確(què)定性。今年以來(lái)，居民消費開(kāi)始(shi)迴(huí)煗(nuǎn)，但仍(reng)未達(dá)到疫前常態(tài)化增速，未來昰(shì)否能持續性的脩(xiū)復(fu)改善，仍需密切跟蹤。消費如再度乏力，則(zé)經(jīng)濟(jì)迴陞(shēng)動(dòng)(dong)力將(jiāng)明顯(xiǎn)(xian)減(jiǎn)(jian)弱。

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