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2025-08-17 01:26:06 作者:易琬婷

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2、3、观点。上半(ban)年特朗普交易以及美铜(tong)溢价持续影响全球铜市,美铜带动全球铜贸易格局转变(bian),成(cheng)为本轮行情的引擎。另一方(fang)面,国内供需两旺格局,成为高铜价延(yan)续(xu)的关键,一是(shi)在价差扭曲(qu)下,国(guo)内进口严重亏损,国内精铜和废铜预期供给减(jian)少,去库格局下现货支(zhi)撑逐渐显现;二是,国内铜(tong)精矿供给与精铜产出呈现“跷跷板”效应,中(zhong)长期矛盾难解,也成为多头倚仗,做多铜价实际(ji)再给矿端超额利润,激励铜矿产出的同时,但也加大了(le)终端的风险。下半年(nian)也要关注(zhu)三个方面,一是,LME库存持续(xu)去化(hua)会不(bu)会引发挤(ji)仓风险?笔者认为,这种风险存在但概率不大,但高升水风险不容忽视(shi),主要(yao)在于美(mei)铜吸铜但并不(bu)影响全球供需格局,只是时间上的错配,下半年要反(fan)而(er)担心LME逆季节性累库的风险(xian)。二是Comex铜是否持续高溢价(jia)?高溢价源于关税的不确定性(xing),若(ruo)铜进口关税确定,无论是否加征关税则意味着溢价的消失,美232调(diao)查结果可能是重要的时间节点。三是,国(guo)内精铜和废铜进口双降引起铜紧张局面,面临再次补库,是否通过价格上涨实现进口(kou)窗口打开?国(guo)内出口窗口打开本身也(ye)是需求阶段性减弱,不接受高价位的表现。综合来看,铜市场(chang)再次面(mian)临上有需求压力,下有供给支撑的局面,价格可(ke)能仍会呈现宽幅震荡局面,投资者需要关注的是波段以及由宏观或地缘触发的波动(dong)。下半年预(yu)计LME价格在(zai)8800~10500美元/吨之间波动,沪铜价格区间(jian)在72000~84000元/吨;关注(zhu)两个时间节点:一是7月(yue)中旬前后,美国232调查(cha)公布结果;二是(shi)9月下旬或10月上旬,淡旺季交替,“故事”容易证伪时段。

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