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我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间🍋🍏💟🤬。近期A股向下力度弱🍏🤬💕，向上力度强🎒🥑，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距🍌。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高🎒🥑，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断💗😈。

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展望FY26，公司预计城镇燃气销量同比+2%/售气毛差0.55元/方（YoY+0.014元/方），该行认为目前工商业气量需求仍受高气价的压制，需求改善仍取决于宏观经济修复情况💌；此外，受益于居民顺价比例的提升，该行认为毛差修复趋势或有望延续至FY27。

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其三，”借殼(ké)式BD“糢(mó)式備(bèi)受質疑。榮(róng)昌生物將(jiāng)(jiang)一欵(kuǎn)已上市(shi)的藥(yào)品選(xuǎn)(xuan)擇(zé)用Newco（New company，成立新公司(si)）糢式推廣(guǎng)，而不昰(shì)傳(chuán)統(tǒng)意義(yì)上的BD，其中可能存在風(fēng)險(xiǎn)。NewCo糢式(shi)優(yōu)化了創(chuàng)新藥資産(chǎn)(chan)與(yǔ)(yu)資金匹配的流程，螎(róng)(rong)郃(hé)(he)了資産交易咊(hé)股權(quán)交易，即BD+螎資。這(zhè)種方式既通過(guò)首付欵緩(huǎn)解了創新藥企的資金睏(kùn)境，又通過持股方式，亯(xiǎng)受了資産的未來(lái)(lai)溢價(jià)(jia)。

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1、据了解🍊，用友网络是一家企业云服务与软件提供商，专注于信息技术在企业与公共组织应用与服务领域👗。2022—2024年🍏👝👘，公司实现营业收入分别约为92.62亿元💟👗😻🥥、97.96亿元、91.53亿元🥦；对应实现归属净利润分别约为2.19亿元、-9.67亿元💟🍓、-20.61亿元。进入2025年一季度🥿🍆💯，公司实现营业收入约为13.78亿元🥦🍌；对应实现归属净利润约为-7.36亿元。

2、一位退休老人带来自己画的“巨轮”钢笔淡彩画🍋，画作很快吸引了周边目光。老人介绍👢🍉，他退休后在老年大学学绘画🧄🩳🍎👡，26日在网上看到巨轮的照片🩳💯，花了一个半小时画出来，趁周末和女儿一起来打卡，“蛮时尚的🧅👠💞，我觉得什么好玩就画什么。”