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6、国(guo)内市场方面：棉花阶段底部(bu)或已(yi)出现，但(dan)丰(feng)产预(yu)期下，棉(mian)价反弹承压(ya)，上方空间相(xiang)对(dui)有限。2025年上半年影响郑(zheng)棉期价走势的主要因素是较为(wei)宽松的(de)供需格局和中(zhong)美(mei)关税。站在当前节点来看(kan)，中(zhong)美关于关税问(wen)题已(yi)经原则上(shang)达成协议框架。新(xin)棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉(mian)花商业库存已经降至新年度同期较低(di)水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相(xiang)比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低(di)。展望未来，新年度棉花(hua)供需格局是主要影响因(yin)素。目前看，新棉丰产预期较强(qiang)，本年度国(guo)内新(xin)棉种植(zhi)面积同(tong)比增(zeng)加已(yi)是市(shi)场共识，新疆地区棉花处于现蕾(lei)、开花阶(jie)段，天气状况良好(hao)，本年度新棉仍大概是(shi)丰产(chan)格局。需求端，棉花刚需仍(reng)在，但短期难有大幅超预(yu)期新增。终端纺服产品零售额同比为正(zheng)，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产(chan)品需求增速(su)要好(hao)于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国主要的棉(mian)花进口国(guo)以及纺(fang)服产品出口国，目前中美关税仍然(ran)较高，且未(wei)来降至特朗普(pu)上台之前水平(ping)难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口势必会(hui)有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局(ju)要好于(yu)年初水平，棉(mian)价底部有(you)支撑(cheng)，展望未来，棉花刚需仍在，需求(qiu)韧(ren)性较(jiao)强，叠(die)加(jia)新棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或(huo)有一定抬升，但新棉丰产预期较强，抢(qiang)收预期偏弱，预计开秤价(jia)格与去年同期持平或略(lve)有下降，不足以支撑棉(mian)价(jia)持(chi)续上行，即下半年郑棉期价重心或(huo)略有上移，但空间预计有限。

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