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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🧄🥑，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🥕，总需求增速结束三年低迷和下行🍓🥔😈🥬🍏，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来😻，在经济结构调整和资产荒的大背景下🍇🩰💟💛，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🍄💔🍈。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🎒🩰。此外💋💓，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用👠。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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盘初🥝🥿🍍，光伏概念股持续拉升，欧晶科技涨停👢，双良节能🩳🍆🍅🥝、爱旭股份🥭🧄💖💟、大全能源涨幅居前👜💞🍌，艾能聚、通威股份😻🧅🥬、赛伍技术🥦👄、福莱特🍄😈🎒💗、协鑫集成等跟涨👡🍆。

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在上个月的月度(du)观点报告(gao)中(zhong)，我们写道“展望(wang)6月，市场可能(neng)会呈现指(zhi)数震荡蓄力，大盘、质(zhi)量类指数相对占优的格局。总体来看，宽基指数在六(liu)月偏震荡的概率(lv)较(jiao)大。而基本面(mian)、流动性和监管环(huan)境更加有利于权重、质量类风格的表现。实际情况来看，6月市场走势(shi)维持(chi)了震荡的趋势，指数表现相对(dui)均(jun)衡，差距不大。市(shi)场6月中上旬，由于伊以冲突的影响，市场一度震荡调整，后随(sui)地(di)缘缓和，市场重回到反弹的(de)态势，并且(qie)完成了多个(ge)指数的突破。科(ke)技风(feng)格明显占优，科技龙指数表现较好。

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