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► 估值：高(gao)分红AH溢价视角下125%是(shi)阈值，科技互联网龙头与ROE基本匹(pi)配，但部(bu)分新(xin)消费估值较高。今年以来中国(guo)经济整体仍需修复、但结构有亮点的宏观环(huan)境，这些亮点恰恰都在港股，例(li)如AI相关(guan)的科技互联网迎来了估值修复，部分新消费板块更是突破了(le)传统消费领(ling)域估值思路的“束缚”。我们认为判断港股估值不(bu)能“一蹴而就(jiu)”。首先高分(fen)红板块(kuai)，通过AH溢价视角考虑到港股(gu)通个人和(he)公募投资者需要支付至少20%红利(li)税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在A股与港(gang)股买分红(hong)资产就没有差异了，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但(dan)触及后有所反弹。而科技(ji)互联网与新消费(fei)对比盈利ROE视(shi)角(jiao)看，按这一比例看估值(zhi)已经(jing)合(he)理。

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6月份南华工业品价格月环比上行2.9%。钢材方面，6月钢材成交量环比下行，重点企业粗钢日均产量下行。钢坯价格上行，螺纹钢价格下行🥕，港口铁矿石库存、唐山钢坯库存上行🤍，主要钢材品种库存均下行。煤炭方面，6月秦皇岛港山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价均下行🍑🍈🤍，焦煤期货价格、焦炭期货价格均上行🍆👡🍅💔，天津港焦炭库存上行，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存下行。

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需求承压体现在美国季节性需求难超预期，中国车用能源转型持(chi)续拖累需求，关税扰动下宏(hong)观层面的风险(xian)可能使得需求担忧被进一步放大。终端需求疲(pi)软背景下成品油市场(chang)对炼(lian)厂开工率提升的承接(jie)能力仍相对有限，随(sui)着下(xia)半年 OPEC+ 增产带来的供应(ying)压力进一(yi)步(bu)放大，季节性旺季过后原油(you)及成品油(you)库存都可能面临较大压(ya)力。

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机构分析认为，新股板块结构性轮动活跃特征(zheng)较为显著，估值性价比突(tu)出的低位主题或低位新股标的持续活跃，资金(jin)交投意愿(yuan)相对较高。6月末7月初，流动(dong)性和业绩扰动(dong)或略有加(jia)剧，建议灵活择机应对。

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1、何涛：那说的稍微有点太高尚了。我和夏珩(hang)商(shang)量过，不要阻碍公司(si)的变革。夏珩说，只要公司(si)能做成，揍他都(dou)可以。揍我也行。为了把公(gong)司(si)做好，我曾经在公(gong)司(si)的单身公寓旁边住了三(san)年。

2、一(yi)位退休老人帶(dài)來(lái)自己畫(huà)的“巨(ju)輪(lún)”鋼(gāng)筆(bǐ)淡綵(cǎi)(cai)畫，畫(hua)作很快吸引了週邊(biān)目光。老人介紹(shào)，他退休后(hou)在老年大學(xué)學繪(huì)畫，26日在網(wǎng)上看到巨輪的(de)炤(zhào)片，蘤(huā)(hua)了一箇(gè)半小時(shí)畫齣(chū)來，趂(chèn)週末咊(hé)女兒(ér)一起來打卡，“蠻(mán)時尚的，我覺(jué)得什麼(me)好翫(wán)就畫(hua)什麼。”