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5、国际市场方面：经济增速预期下调，“对等关税”影(ying)响下，棉花出口(kou)受到(dao)影响，叠加全球棉花部(bu)分主产国丰(feng)产预期(qi)，棉价上行难度较(jiao)大。依据(ju)USDA6月报，2025/26年度全球棉花产(chan)量同比下降，需求(qiu)同比增加(jia)，供需差同比收窄(zhai)，但市场(chang)对此(ci)认可程度较低，预计(ji)2025/26年度全球棉花产量(liang)或同比基本持平。需求端，在地缘冲突不(bu)断、经济增速预期下调、“对等关税”仍然存在等影响(xiang)下，全球(qiu)棉花需求量预计将环比下调。全球棉花供需(xu)层面并不足(zu)以支撑(cheng)棉价上(shang)行。美国方面，本年(nian)度美棉种植面积降幅较大，但目前为止(zhi)，受干旱影响美棉面积(ji)占比较低，美棉优(you)良(liang)率高于去年收(shou)割时(shi)期水(shui)平，本年度美(mei)棉最终产量(liang)预计同比(bi)基本持平。美(mei)棉出口(kou)方面，预计2025/26年度美棉(mian)出(chu)口较去年低基数有一定上调，但仍低于过去5年均值水平，整体供需格局来(lai)看，2025/26年(nian)度美棉库销比预(yu)计为30.5%，较去年同比下降(jiang)，但仍(reng)高于过去10年均值水平(ping)（27.4%），从基(ji)本(ben)面角度看，本年度供需格局略好于上(shang)一年度，但好转幅度有(you)限。展望未来，除供(gong)需层面外，宏观(guan)层面也有一定扰动，美联储年(nian)内降息次数(shu)是否如预期般为两次、美国对外关税谈判进度如何、全球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜(qian)在影响因素(su)。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心(xin)较上半(ban)年略有上移，但幅度有限，整体仍以区间运(yun)行来看，关注宏观及(ji)天(tian)气(qi)扰动。

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2、我國(guó)天然氣(qì)齣(chū)廠(chǎng)價(jià)上行，英國天然氣期貨(huò)結(jié)算價(jia)下行。截至6月27日，我國天然氣齣廠價報(bào)4233.2元/噸(dūn)，月環(huán)比上行0.16%；英國天然氣期貨(huo)結算價78.68便士/色姆，月環比下行11.06%。