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5、国际市场方面：经济增速预期下调，“对(dui)等关税”影响下，棉花出口受到影(ying)响(xiang)，叠加全球棉花部分(fen)主产国丰产预(yu)期，棉价上(shang)行难度较大。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花产量同比下降(jiang)，需求同比增加，供需差同比收窄，但市场对此认可程度较低，预计2025/26年(nian)度全球棉(mian)花产量或同比基本持(chi)平。需求端，在地缘冲突不断、经济增速预期下调、“对(dui)等关税”仍然存(cun)在等(deng)影响下，全(quan)球棉花(hua)需求量预(yu)计将环(huan)比下调。全球棉花供需层(ceng)面并不(bu)足以(yi)支撑棉价上行。美国方面，本年度美棉种(zhong)植面积降幅较大，但目前为止，受干旱影响美棉面积占比较低，美棉优良率高于去年收割时期水平，本年度美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方面，预(yu)计2025/26年度美棉出口较去年低基(ji)数有一定(ding)上调，但仍低于过去5年均值水平，整体供(gong)需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%，较去年同比下降，但仍高于过去10年均值水(shui)平(ping)（27.4%），从基本面角度(du)看，本年(nian)度(du)供需格局略好于上一年度，但好转幅度有限。展望未来，除供需层面外，宏观层面(mian)也有一定扰动(dong)，美联储年内降息次数是否如预期般为两次、美国对外关税谈(tan)判进度如何、全球地缘冲突未来将如何演绎等(deng)均是(shi)潜在影响(xiang)因素。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移，但(dan)幅(fu)度有限，整体仍以区间(jian)运行来看，关注宏(hong)观(guan)及(ji)天气扰动。

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2、这可能是一种回避，至少从 2022 年 9 月小鹏 G9 配置混乱、上市失利和小鹏销量一路滑坡后🍉💔，许多批评者认为何小鹏👅🍏💔、何涛、夏珩三人管理不善🩱。何小鹏过于民主👗👅、只关心技术🍆😠💯🥿，另两位则在产品🥑💗💓🍋🍆、销售和供应链的关键位置提供了错误决策，甚至将个人置于公司之上🍉。骂声最密时，何涛看到标题里有 “小鹏” 就不敢点开🥕🥻🥦🥾。