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在不择时的情况下，期权侧多头替代(dai)策略较难贡献出超过期货多头策(ce)略的超额收益。尽管单腿卖出次(ci)月虚值策略贡献了约 3% 的区间(jian)超额(e)收益率，但仍略低于次月合(he)约的多头替代。合成类策略整体表现较弱，核心原(yuan)因在期权侧(ce)合成贴水始终弱于期货贴水，导致合成多头收益偏弱。

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