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产(chan)能利(li)用率提升下(xia)，FY25毛利率(lv)同比+0.8ppt至23.4%。费用方面(mian)，FY25销售/管理/研发费用率分别(bie)同比+0.1ppt/+0.1ppt/+0.1ppt至2.2%/8.1%/3.9%，均(jun)较(jiao)为稳定；财务费用率(lv)同比-0.4ppt至4.4%。此外，公司(si)国内生产基(ji)地搬迁产生其他经(jing)营开支2.2亿港元。总体而言，FY25归母净利率同比+0.3ppt至(zhi)2.3%。

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周思聪：全球经济增速将对港股市场产生重要影响，货币政策的松紧程度和财政政策的力度将直接影响市场的流动性和企业的融资环境，不同行业的发展趋势将影响相关板块的表现。

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同时，美元快速贬值，触发了港币的强方兑换保证机制，令(ling)香港金(jin)管(guan)局向市场抛售港元，显著强化了港股流动性(xing)环(huan)境。资(zi)金面上，A股市场权重股纷纷赴港上市，意味着港股在中国市场的战略地位提升，内资、外资轮(lun)番成为做多主力。

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國(guó)星光電(diàn)5月27日在(zai)2024年度暨2025年第一季度業(yè)績(jī)説(shuō)(shuo)明會(huì)上錶(biǎo)示，公司(si)目前有部分器件、糢(mó)組産(chǎn)(chan)品可應(yīng)用在AI眼鏡(jìng)上，如VCSEL、紅(hóng)外器件産品可髮(fà)揮(huī)智能檢(jiǎn)測(cè)、無(wú)觸(chù)(chu)摸手勢(shì)控製功能；語(yǔ)(yu)音藍(lán)牙(ya)、WiFi 糢(mo)塊(kuài)産品可髮揮控製(zhi)、感應、無線(xiàn)連(lián)接功能。華(huá)燦(càn)光(guang)電6月12日在業績説(shuo)明會上就“公司在 AI眼鏡方麵(miàn)昰(shì)否有(you)相關(guān)(guan)技(ji)術(shù)儲(chǔ)備(bèi)？”問(wèn)題(tí)迴(huí)復(fù)，Micro LED技術(shu)可以用于具備顯(xiǎn)示功能的AI眼(yan)鏡，目前公(gong)司配郃(hé)不(bu)衕(tòng)客戶(hù)不衕需求咊(hé)産品定位提供解決(jué)方案，處(chù)于性能咊良(liang)率提陞(shēng)堦(jiē)(jie)段。

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1、尽管中美经济周期处在(zai)不同的(de)位置，但关税冲击带来的不确定性正使得这两个(ge)全 球最大(da)经济体在下半年的经济和政策节奏(zou)趋于阶段(duan)性同步。我们预计三季度前半段，国内外经济(ji)仍有韧(ren)性，政策相对谨慎和预期管理为主；随着中国出口压力和 美国(guo)经济压力在三季度后期逐(zhu)渐明显，四季度国内有望(wang)出现更多增量政策落地， 以及海外美联储(chu)降息概率上升。

2、⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善🥑，使得即将到来的中报业绩期，在科技💓🧡、消费😡🍍、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能🍍😻，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低🥔🍍🍑。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在🍈👠。上半年🥕🍄🥔，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右🍒🍇，进一步积累了今年的赚钱效应🍓💌🥔，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过🥥👅，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看👚🥝，7月科技风格占优的可能性较大。