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5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額(é)41325.8億(yì)元，衕(tòng)比增幅(fu)擴(kuò)大(da)1.3箇(gè)百分點(diǎn)至6.40%。5月全國(guó)居民消(xiao)費價(jià)(jia)格指數(shù)（CPI）衕(tong)比與(yǔ)4月持平(ping)爲(wèi)-0.1%，食品類(lèi)CPI衕比降幅擴大0.2箇百(bai)分點至-0.4%。

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趙(zhào)憲(xiàn)成：在港(gang)股反彈(dàn)后，恆(héng)生指數(shù)的估值迴(huí)到了偏高的位寘，但市場(chǎng)(chang)上仍(reng)然能找到許(xǔ)多優(yōu)質的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如科技、互聯(lián)網(wǎng)(wang)、港股(gu)通消費(fèi)等。

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汇率方面，2025年第二季(ji)度例会提出，增强外汇市场(chang)韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币(bi)汇率在合理均衡水平(ping)上的基(ji)本稳(wen)定。

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行业层面(mian)，展望7月份，中报业绩预期是该阶段(duan)关注的重(zhong)点，工业企业盈利数据、行业所处库存(cun)周(zhou)期位置以及高频景气指标或能为中报前瞻提供一定的参考。预计中报(bao)业绩有望(wang)延续(xu)较高增速或改善的领域主要集中(zhong)在：1）TMT领域，半导体、光学光电子、消费(fei)电子、运营商、软件等领域受益于消费类景气边(bian)际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期(qi)复苏与国产替代加(jia)速，业绩(ji)有(you)望(wang)改(gai)善；2）中游制造领域，部分领域景(jing)气(qi)度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽(qi)车、光伏、自动化设备等；3）消(xiao)费服务领域(yu)，受益于扩消(xiao)费(fei)政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日(ri)**，有望延(yan)续两位数增长，其中饮(yin)料乳品、农副产品、家电、家具、饰品(pin)、美容护(hu)理等零售领域盈利有望持(chi)续改善；此外贵金属、燃(ran)气(qi)、电力(li)、农化制品(pin)、氟(fu)化工等领(ling)域(yu)需求稳健增长或回暖，叠加供给(gei)刚性或受限，中报业绩有望边际改善。

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1、展望7月，市场可能会呈现(xian)指数(shu)突破上(shang)行，科技非银等(deng)进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看，财(cai)政指数(shu)的发(fa)力和消费的韧性，使(shi)得二季度总需求增速进一步边际(ji)改善，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费、中游(you)制造领域(yu)均存在业绩边际改(gai)善的可能(neng)，半年(nian)报披露窗口期成(cheng)为(wei)A股有利(li)的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但(dan)是预计(ji)在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经(jing)济出现衰退或显著下行的可(ke)能性较低。在流动(dong)性(xing)和增量资金方面(mian)，目前利率仍处于(yu)较低水平(ping)，资(zi)产荒趋(qu)势依然存在(zai)。上半年，无(wu)论是基金净值还是个股的涨幅中位数均(jun)达到(dao)正5%左右，进一步积累(lei)了今年的赚钱(qian)效应，这为指数后续突破上行、触(chu)发(fa)关键正反馈(kui)效(xiao)应创造了有利条件，类似现象在2020年也出(chu)现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景(jing)气趋势和产业趋势来看，7月科(ke)技风格占优的可能性较大。

2、中国稀(xi)土作为中国稀土集团核心上市平台，公司高管变动引(yin)发了外界广泛关注。数据显示，中国稀土一季度净(jing)利润为7261.81万元，实(shi)现扭亏为盈(ying)，2024年，该公司净利润为亏损2.87亿(yi)元。