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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整体信用周期难以大幅扩张，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限😠👞🍋👞。当前中国信用周期的核心困境在于👚👡🍏，回报与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在延续👙🥔。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕），更有效手段是提高回报预期👗🥝🍑，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现。从这个框架出发，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升🥥，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩👘🥒，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面👢，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩。

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全球降息空间再(zai)度打开，A股“稳中向好(hao)”延(yan)续(xu)。海外方面，尽管美联储内部分歧仍较大，但随着地缘风险降温和油(you)价回落，市场已开启(qi)降(jiang)息交易；国内方面，受益(yi)于中长期资金(jin)的持续入市，年初至今A股指数中枢逐渐抬升。本周A股成交放量和赚钱效应(ying)抬升，投资者风险偏好(hao)明显回暖并再度打开震荡中枢上(shang)沿。展望后市，汇率对我国货币政策的制约明显减弱，国内政策“稳增长”也(ye)需要宽松的货币环境，国内外(wai)降息空间打开将有利于(yu)推(tui)动A股估值的抬升。

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脑机接口🍍🍏👅，是一项通过采集和分析大脑的电信号🤍💗，实现大脑与外部设备信息交换的技术。该技术在医疗、康复等领域的应用备受瞩目🍊🩲。目前💝🩳，上海在全国率先开展脑机接口关键技术的系统性布局🍑🍌🍋🧡，打通优质科研资源🥥👞💋👜👙、临床机构等上下游🍏，培育产学研医深度融合的创新生态🍄👡。

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达利欧发出警告之际，美国债务正处于历史最高水平🥝💞，国会预算办公室（CBO）预计💓，如果现行法律保持不变🍑🧅，到2051年🍒，联邦债务将达到GDP的202%。这对经济和投资前景的潜在影响是巨大的。

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1、注：中证银行指数近5个完整年度涨跌(die)幅为(wei)：2024年，34.71%；2023年(nian)，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指数过往业(ye)绩不预示(shi)未来表现。

2、最終6月(yue)指數(shù)先跌后漲(zhǎng)，多數指數錄(lù)得了一(yi)定漲幅。其中，上(shang)證指數上漲2.3%，滬(hù)深300上漲(zhang)2.1%，WIND全A指數上漲(zhang)3.8%，科創(chuàng)50指數下跌3.5%。風(fēng)格指數方麵(miàn)，科技風格錶(biǎo)現(xiàn)較(jiào)好，科技龍(lóng)頭(tóu)咊(hé)(he)創業(yè)闆(bǎn)指領(lǐng)漲，科技龍頭指數漲7%，創(chuang)業闆指(zhi)漲6.6%。小盤(pán)(pan)風格相(xiang)對(duì)大(da)盤(pan)風格后來(lái)(lai)居上，錶現相對較(jiao)好。消費(fèi)(fei)龍(long)頭跌幅較大。