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指数依然在震荡区间的主要原因是基本面与(yu)政策预期仍未形成(cheng)突破。国际层面，根据(ju)白宫经济委员会主任哈塞特最新表(biao)述，7月初美国或将与(yu)一系列(lie)国家达成贸易协议，短期(qi)转口压力上升。国内层面，国内经济内生动能走(zou)弱，楼市(shi)持续回落，消费与投资增长(zhang)乏力。国内政(zheng)策聚焦惠(hui)民生方向，以旧换新国补延续，财政与货币政策(ce)保(bao)持较强定力。与此同(tong)时，9月(yue)3日(ri)的抗战胜利纪(ji)念(nian)阅兵为市场(chang)情绪带(dai)来了阶段性托(tuo)底(di)与预(yu)期(qi)管理作用(yong)，但由于缺(que)乏增量资金与基本面(mian)改善，使得(de)指数在震荡区间(jian)，而非市场预期的突(tu)破和主升。

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国内：25年上半年，在中储粮开库收购，进口玉米供应(ying)有限(xian)等利多因素(su)影响下，玉米现货报价不断上行，以锦州(zhou)港玉米收购报价(jia)为例，截至25年6月末累(lei)计上涨300元/吨，涨幅15.5%。进入到6月份以后，进(jin)口玉米拍卖供应市场的利空因(yin)素不断增加，小(xiao)麦替(ti)代(dai)玉米的(de)优势显现，进口替代的不确定性随之增大。但是，整体来(lai)看，在进口玉米未能供(gong)应(ying)市场之前，玉米现货市场延(yan)续强势表现。6月最后(hou)一(yi)周，产区(qu)玉米现货价格依(yi)然保持坚挺，贸易商报价处于相对高位，产区余粮已较为有限，贸易商(shang)主流心态(tai)平稳。 华北地区深(shen)加工企业主流价格维持稳定，但贸易商价格报价(jia)偏强。深加工到货量尚可，各(ge)企业根(gen)据自身情况价格窄幅调整，基层粮点余粮不断减少，贸易商报价偏强(qiang)运行，价格重心不(bu)断抬升。销(xiao)区市场，玉米价格坚(jian)挺(ting)运行，下游饲料企业少量补库，港口(kou)报价坚挺(ting)，随产(chan)区报价的走(zou)高，销区玉米议价空间缩小，但高价成交仍较为平(ping)淡，饲用小麦替代(dai)比重较大。

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如今(jin)，隨(suí)着 2025 年上半年接近尾聲(shēng)，各類(lèi)主要風(fēng)險(xiǎn)雖(suī)未完全消除，但已有所緩(huǎn)解。從(cóng)關(guān)稅(shuì)引髮(fà)的通脹(zhàng)壓(yā)力，到相互矛盾(dun)的經(jīng)濟(jì)信(xin)號(hào)咊(hé)糢(mó)餬(hú)的數(shù)據(jù)，未來(lái)的走(zou)勢(shì)絕(jué)(jue)非一目了然。

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