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陈健玮(wei)：下半年港股走势或呈现“震荡上行+结构分化”格局。核(he)心(xin)驱动因素包括宏观政(zheng)策将聚(ju)焦高质量发展、科(ke)技创新与内需提(ti)振，叠加稳增长政策加码，有望推动港股基本(ben)面(mian)修(xiu)复；全年(nian)南向资金(jin)净流入或突破(po)万亿元规模(mo)，持续改善港股流(liu)动性。同时，海外区域性资金对港股关注度上升，若基本面持(chi)续改善，外(wai)资(zi)配置比例有望(wang)从当前的低位逐步(bu)回升。

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田希蒙：Wind数据显示，截至6月27日👗🍋，恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍💔🥔，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球洼地🍅💕🥬😠🧄。横向对比💝，恒生指数的市盈率显著低于标普500指数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数的34.8倍🍏💖🥭。从行业层面来看，港股通互联网和港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估值快速修复🍑🥒👅，银行、电信等高股息资产表现也不错🤬。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中🥭👅。

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5月，计入**广义开支、商品房销售(shou)额、社会零售(shou)商品额、出口金额和企(qi)业资本(ben)开支的总(zong)需求增速同比增(zeng)速进一步回升至5.7%，总需求依然保持稳定，滚(gun)动三个月工业企业收入增速为3.2%。整体来看，目前的需求和企业收入增速有望保持(chi)稳定。预计半年报上(shang)市公司收入和利润增速仍(reng)保持小幅边际改善(shan)的态势。

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行业层面(mian)，展望7月份(fen)，中(zhong)报业绩预期是该阶段(duan)关(guan)注的重(zhong)点，工业企业盈利数据、行(xing)业所处库存(cun)周期位置以及高频景气指标或能(neng)为(wei)中报前瞻提供(gong)一定的参考。预计中报业绩有望延续较高增(zeng)速或改善的领域主(zhu)要集(ji)中在：1）TMT领域，半导体、光(guang)学光(guang)电子、消费电子(zi)、运营商、软件等领域(yu)受益于消费类(lei)景气(qi)边际(ji)回暖，算力租赁订(ding)单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领域，部(bu)分领域景气度有所回暖(nuan)，中(zhong)报盈利或有改善(shan)，如汽车(che)、光伏、自动化(hua)设备等；3）消费服务领域，受益(yi)于扩消费政(zheng)策提振、电商平台大促、五一端午等多重假(jia)日**，有(you)望延续两位数增长，其中饮(yin)料乳品、农副产品、家电、家具、饰(shi)品、美容护理等零售领域盈利有望(wang)持续改善；此外贵金属、燃气、电力、农化制品、氟化工等领(ling)域需求稳健增长(zhang)或回暖，叠加供给刚(gang)性或受限，中报业绩有望边际改善。

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1、註：中證銀(yín)行指(zhi)數(shù)(shu)近5箇(gè)完(wan)整年度漲(zhǎng)(zhang)跌幅爲(wèi)：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指數過(guò)徃(wǎng)業(yè)(ye)績(jī)不預(yù)示未來(lái)錶(biǎo)現(xiàn)。

2、机(ji)构分析认为，新(xin)股板块(kuai)结构性轮动活跃特征较为显著，估值性价比突出(chu)的低位主题或低位新股标的(de)持续活跃，资金交投意愿相对较高。6月末7月初，流动(dong)性和业绩扰(rao)动或略有加剧，建议灵活择机应对。