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哑铃配置仍(reng)是主旋律：配置视(shi)角，聚焦红(hong)利及小微盘的哑铃结(jie)构。逻辑(ji)一，业绩维度指向利润分层，腰部企业业(ye)绩企稳，尾(wei)部企业业绩承压，利润向国企、产业 链上游集中，这一局面下，难以期待 EPS 的(de)集体(ti)回升，偏向防御的红利资产适合作为底仓。逻辑二，上半年(nian)中证 2000 成交额占比提升，私募量化在(zai) A 股市场中 的定(ding)价权增强(qiang)。鉴于近一年微(wei)盘股的超额收益与 Wind 全(quan) A 指数的换(huan)手率强相关， 结合资(zi)产荒背景下，股(gu)市量能至少不弱，量化资金在下(xia)半年仍有强(qiang)话(hua)语权，这利(li)于小(xiao)微(wei)盘的配置。

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4、库存端：棉(mian)花(hua)商业库存持(chi)续下降，目(mu)前位于近年来同期低位(wei)水平，纺织企业产成品(pin)库存仍在逐渐累(lei)积，织厂原材(cai)料库存处于偏低水平，终端纺(fang)织服装、服饰业产(chan)成(cheng)品(pin)库存同比仍然为正，但(dan)增幅逐渐开(kai)始下降(jiang)。

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2、然而2023年下半年(nian)至今，一級(jí)市場(chǎng)的政筴(cè)(ce)環(huán)境(jing)已髮(fà)生較(jiào)大變(biàn)化。2023年8月(yue)27日證監(jiān)(jian)會(huì)提齣(chū)“堦(jiē)段性收緊(jǐn)IPO節(jié)奏，促進(jìn)投螎(róng)資(zi)兩(liǎng)(liang)耑(duān)的動(dòng)態(tài)平衡”。2024年IPO市場進一步收縮(suō)，噹(dāng)(dang)年僅(jǐn)有100傢(jiā)(jia)企業(yè)(ye)上(shang)市，上市數(shù)量創(chuàng)2014年以來(lái)的新低。