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5、国际市场方面：经济增速预期下调🌽👙👅，“对等关税”影响下，棉花出口受到影响🍈🥒，叠加全球棉花部分主产国丰产预期🧄💋，棉价上行难度较大👘😡🍏。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花产量同比下降，需求同比增加💓🧅，供需差同比收窄🥭🍏🍎，但市场对此认可程度较低，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平。需求端，在地缘冲突不断💔👘、经济增速预期下调🌽🥑🥬、“对等关税”仍然存在等影响下，全球棉花需求量预计将环比下调👙。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价上行。美国方面🥿👘💖，本年度美棉种植面积降幅较大，但目前为止🍄🍊💖，受干旱影响美棉面积占比较低💟💘💖👚，美棉优良率高于去年收割时期水平，本年度美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方面🍊，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调🥭，但仍低于过去5年均值水平，整体供需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%🥻，较去年同比下降，但仍高于过去10年均值水平（27.4%），从基本面角度看🍇，本年度供需格局略好于上一年度，但好转幅度有限🍆🤬💗🥾。展望未来🧡，除供需层面外👿🩰，宏观层面也有一定扰动👿💯🥑🍍，美联储年内降息次数是否如预期般为两次🤍🥦🥿💌、美国对外关税谈判进度如何、全球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因素👠。综合来看👢🍎🥻😈🥬，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移，但幅度有限🥻🩳🍅🤬，整体仍以区间运行来看🍏🤍💗😻，关注宏观及天气扰动💋。

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4👠、需求：2025年1~5月份纯碱表观消费量总和1455.99万吨，较去年同期下降7.56%。纯碱需求近三年来首次下降，这一方面在于下游浮法玻璃产能下降、光伏玻璃堵窑等现象压制重碱刚需，另一方面在于中下游对原料纯碱采购意愿的欠缺🍍💛。下半年光伏玻璃仍有减产计划，浮法玻璃产能或低位徘徊🍑🍍🍄，纯碱需求仍将受到压制。

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