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唐晨：从(cong)风险溢(yi)价来看，恒生指(zhi)数相对10年期中国国债利率的风险溢价约为8%，相(xiang)对10年期美债利率的风险溢价约为5%。从市(shi)盈率来看，港(gang)股预测(ce)市盈(ying)率为10.6倍，处于过去十年(nian)间35%分位数。

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6月27日晚，国内光芯片龙头仕(shi)佳(jia)光子发布公告称，正(zheng)在筹划通过发行股份及支付现金的方式(shi)购买(mai)东莞福可喜玛(ma)通讯科(ke)技有限公司（简称“福可喜玛” ）控股权(quan)，同时拟募集(ji)配套资金。公司股票(piao)将于2025年6月30日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不(bu)超过10个(ge)交易日(ri)。本次交易尚处(chu)于筹划(hua)阶段，福可喜玛的估值尚未最终确定，本次交易预计构成关联交易，但不会导致公司实际控制人(ren)发生变更。

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唐晨：一是关税问题，在90天暂停(ting)到期后可能存在不确定性；二是(shi)全球债市潜在的风险事件，因(yin)为(wei)港股(gu)的重要的估值锚仍是美债收益率；三是若产业层面释放价值的过(guo)程阶段性低于预期，会造(zao)成一定的估值(zhi)收(shou)缩；四(si)是减持与再融资。

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配(pei)置层面(mian)，短期把握成长方向内部的高低切，建议(yi)关注AI推理算力、文化传媒（AI应用及(ji)文娱消费）、可(ke)控核聚(ju)变、军工、商业航天、固(gu)态电池及深海科技等泛科技方向机会。中期来看，成长股将迎来主线行情，需重点关注明年二季度，可(ke)能(neng)会是(shi)成长(zhang)风格的一个中期(qi)拐(guai)点。此外，中期依然看好受益于低利率环境的创新药及优质(zhi)新消费公司。

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1、兴(xing)华基(ji)金此次人事任(ren)命，折射(she)出个人系公募在行(xing)业分化加剧下的生存逻辑——以技术升级为支点(dian)，撬动业务模式从“固(gu)收依(yi)赖”向“能(neng)力输出”转型。张(zhang)翔的(de)证券与基金(jin)复合背景，有望加速公司(si)系统整合与创新业务(wu)落地。然(ran)而，如(ru)何将技术效(xiao)能转化为规模增长(zhang)与盈利改善，仍(reng)是摆在(zai)兴华管理层眼前的现实考题，我们将(jiang)继续跟进！

2、1）新质生产力：工信(xin)部等部门对人工智能(neng)整体产业链上下游出台了一(yi)系列促进高质量发展的举措(cuo)，上海、广州、杭州人工(gong)智能政策频出。中央层面，5月30日，工业和信息化部发布《算力互联互通行(xing)动计划》，提出到(dao)2026年构建完备(bei)的算力互(hu)联互(hu)通标准体系，并(bing)于2028年基本实现全国公共算力标准化互联，打造“算力互联网”新格局(ju)。该计划聚焦设(she)施互联、资源互用(yong)、业务互通与应用融合，推动高性能(neng)传输协议、算力标识、算网调度等关键技术(shu)突(tu)破，建设国家级与区(qu)域(yu)级算力平台，支撑超算(suan)互联网和中国算力网标准(zhun)化升级。6月9日，工信部与民政部联合发布《关于开展智能养老(lao)服务机器(qi)人结(jie)对攻关与场景应用(yong)试点工(gong)作的通知》，启动2025—2027年智能养老(lao)服务机器人攻关与应(ying)用试点(dian)计划。地方上，6月3日，上海市(shi)经济和信息化委员会组织2025年上海市促(cu)进产业高质量发展（工业服务业发展）项(xiang)目申报，聚焦人工智(zhi)能(neng)、大数据、区块链等(deng)新技术，支持企业加大软、硬件投入，开展(zhan)AI本地计算集群部署(shu)、云服务(wu)器租赁、设(she)备购置，构建产业级(ji)多模态数据。6月5日，广东省人工智能与机器人产业(ye)联盟将成立，意(yi)味(wei)着产业链整合(he)和技术攻关进(jin)入加速阶段。同日，杭州市(shi)人工(gong)智能创新(xin)高地(di)建设动员会4日召开，进一步明确了打造人工智能(neng)创新高地的目标与路径，为杭州在人(ren)工(gong)智能领域的发(fa)展注入强大动力。