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当前市场对于波动(dong)率和波动率交易的理解仍有欠(qian)缺。波(bo)动率新低本身并不代表市场必(bi)然(ran)的涨/跌，关键(jian)在于因子的变化是(shi)导(dao)向(xiang)“Risk-On”还(hai)是“Risk-Off”。本周沪指的“三(san)连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更(geng)重要的(de)是判断风(feng)格，主要(yao)是对弱美(mei)元周期下A股市场成长风(feng)格的坚定把握。

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