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但与2014~2015年显著不同的是🍅，本轮非银流动性改善的原因来自于居民存款搬家，而2014年~2015年则来自央行投放。因此大的宏观交易逻辑上🍏💯👗，我们认为本轮更倾向于看股做债的股债跷跷板逻辑，而非看债做股的股债双牛逻辑💛👢🎒。研判非银流动性改善的原因，我们需要关注一个简易公式，即：

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贵金属板块，由于二季度俄乌、中东等地缘政治冲突不断(duan)，中美关税摩擦与和谈事件反复，政策不确(que)定性升级，央行持续购金，黄金占外汇(hui)储(chu)备比例提(ti)升(sheng)，同时(shi)供(gong)给刚性，避险需求和投(tou)机(ji)需求推动金价持续上涨，预计中报盈利有望持续(xu)较高增长。部分小金属受益于阶段性的出(chu)口限制和供给约束，价格上行有望带动中报(bao)业绩改善。

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2、他指出，行(xing)业主体当前最为关注的，是围绕上述核心板块的操作性条文何时公布、是否具备足够的(de)清晰度与可(ke)行性，是否能够建立一个可执行、可(ke)接轨(gui)、可预(yu)期(qi)的制度路径，这也决定着宣言内容由愿景向实际市场行(xing)为的(de)过(guo)渡速度(du)。