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我们(men)认为，多方面积极因(yin)素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期(qi)A股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认，当下行情距离牛市启动(dong)仍(reng)有(you)一定差距。主要体现为：总量基本(ben)面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各类(lei)资金预(yu)期依然割(ge)裂，关注基本面趋势的(de)投资者相对谨慎。短(duan)期可能还(hai)有博弈性的指数冲高，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市(shi)判断。

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2、2．需求端，关税干扰频出拖累全球橡胶需求预期，半钢胎强劲增长势头受阻，国内轮胎厂高库存高开工低利润，终端走弱预期或向上传导负反馈🥥。大国间关税谈判、欧盟反倾销调查等事件尚未有定论💝👙💌👚🍍，预计2025年橡胶需求增长幅度有限。