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1、如今，隨(suí)着 2025 年(nian)上半年接近尾聲(shēng)，各(ge)類(lèi)(lei)主要(yao)風(fēng)險(xiǎn)雖(suī)未完全消除，但已有所緩(huǎn)解。從(cóng)關(guān)稅(shuì)引髮(fà)的(de)通脹(zhàng)壓(yā)力，到相互矛(mao)盾的經(jīng)濟(jì)信號(hào)咊(hé)糢(mó)餬(hú)的數(shù)據(jù)，未來(lái)的走勢(shì)絕(jué)非一(yi)目了然。

2、盈利方(fang)面，5月工业企业盈利同比增速转负，主要受内外(wai)需求不足、价格拖累等因素影响(xiang)。三个月滚动来看，大类(lei)板块盈利多有放缓，TMT逆势改善，资源品、必需消费、中游设备保持正增。细分领域中装备制造业是盈利的主要拉动，TMT制造业同比增幅扩大。结合工业企业盈利、行业所处库存周期位置(zhi)以及高频景气指标，预计(ji)中报业(ye)绩有望(wang)延续较高增速或改善的领域主要集中在：1） TMT领域，半(ban)导体、光学光电子、消费电(dian)子、运营商、软件等领(ling)域受益于消费类景(jing)气边际回暖，算力租赁订单持续(xu)落地，半导体周期(qi)复苏与(yu)国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领(ling)域，部分领域景气度有(you)所回暖，中报盈(ying)利或有改善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受(shou)益于(yu)扩消费(fei)政策提振、电商平台大(da)促、五一(yi)端(duan)午等多重假日**，有(you)望延续(xu)两位数增长，其中饮料乳品、农(nong)副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续(xu)改善；此外贵金属、燃气、电力、农化(hua)制品、氟化工等领域需求稳健增(zeng)长或回暖，叠加供给刚性或受限，中报业绩有望边际改善。