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配置层面💕🥔💘，短期把握成长方向内部的高低切，建议关注AI推理算力🍉、文化传媒（AI应用及文娱消费）、可控核聚变、军工🎒🤬👡😠、商业航天、固态电池及深海科技等泛科技方向机会🥦。中期来看，成长股将迎来主线行情🌽😠😡，需重点关注明年二季度👞🍎🍌，可能会是成长风格的一个中期拐点🌽🩱💞🥔。此外，中期依然看好受益于低利率环境的创新药及优质新消费公司。

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6月30日，英诺赛科发布公告🍋👄🥦，有关（其中包括）公司与基石投资者STMicroelectronics Limited（STHK）订立的基石投资协议🍌👘🍆🥥，以及STHK就其认购的1259.21万股公司H股作出自上市日期后六个月期间的禁售承诺🍄。原禁售期的最后一天为2025年6月29日。截止本公告日期😈，STHK持有公司 1259.21万股H股🍅，占公司已发行H股股份总数约2.56%。

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从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型🥻🥔🍑，占比分别为64.21%和16.61%🥭💯。从机构类型来看🩳👅🥦，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为8.3%🤬、25.5%和52.9%💔。

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平(ping)衡(heng)仍爲(wèi)過(guò)賸(shèng)：從(cóng) 2025 年全年角(jiao)度來(lái)(lai)看，全毬(qiú)精鍊(liàn)鉛(qiān)供(gong)需(xu)或隨(suí)(sui)汽車(chē)産(chǎn)(chan)銷(xiāo)量逐漸(jiàn)(jian)下降以及美國(guó)關(guān)稅(shuì)政筴(cè)反復(fù)而錶(biǎo)現(xiàn)過賸，國內(nèi)精鍊鉛社會(huì)(hui)庫(kù)存(cun)仍(reng)有纍(léi)庫(ku)壓(yā)力。預(yù)計(jì) 2025 年全毬 / 中國供需平衡錶現爲過賸 6 萬(wàn)噸(dūn) /2.5 萬噸，下半年分彆(biè)錶現爲過賸 5 萬噸 /0.5 萬噸。

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1、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II👗，逻辑跟此前几次不同🩲。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🌽🍓💛🍊💗，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🍎👜🍏👞😈，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来🍋🍓🎒👛，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🍊😡😡💌。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🌽。此外，本轮增量资金的正反馈机制😡🌽，不仅会对市场走势产生显著影响👄👞🍌，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下😻，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🩰🥻🎒🍍，是重要的选股方向

2、本週（2025.06.23-2025.06.27，下衕(tòng)）A股強(qiáng)勢(shì)上漲(zhǎng)，北證50週度上(shang)漲(zhang)6.84%、領(lǐng)漲主要寬(kuān)基指數(shù)。交易情緒(xù)方麵(miàn)，市場(chǎng)強勢(shi)上漲伴隨(suí)成交量穩(wěn)步擡(tái)陞(shēng)(sheng)，量能指標(biāo)轉入積(jī)極(jí)區(qū)間(jiān)(jian)，截至週(zhou)五（2025.06.27，下衕），量能擇(zé)(ze)時(shí)指標僅(jǐn)北證50維(wéi)持謹(jǐn)慎觀(guān)點(diǎn)，其牠(tā)主要寬基指數轉爲(wèi)看多信號(hào)。股指期貨(huò)基差方麵，本週各大股指(zhi)期貨主力郃(hé)約(yuē)(yue)基差均有收窄，對(duì)衝(chōng)成本(ben)（年(nian)化）均有減(jiǎn)小。資金麵方麵，ETF資金(jin)齣(chū)現(xiàn)止盈，股票型ETF資(zi)金整體(tǐ)呈現淨(jìng)流齣，科創(chuàng)(chuang)闆(bǎn)、中小盤(pán)爲ETF淨流齣主要方曏(xiǎng)。