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如何看待(dai)今年上半年港股市场的整体表现？目前港(gang)股整体估值(zhi)情(qing)况如何？展望下半年，港(gang)股市场行情将如(ru)何演绎？哪(na)些行业投资机会值得关注？对此，中国基金报记者采访了汇添富(fu)基金经理陈健玮、中欧(ou)港股通精选基金经理付倍佳、富(fu)国基金旗下港股(gu)通互联网ETF基(ji)金经理田希蒙、博时(shi)基金境外投资部基金经(jing)理赵宪成、汇丰晋信港股通精选基(ji)金经理许廷全(quan)、平安(an)医药(yao)精选股票(piao)基金经理周思聪、诺安精选价(jia)值基(ji)金经理唐晨，共(gong)同把(ba)脉下半(ban)年港股市场行情和投资机会。

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啞(yǎ)鈴(líng)配寘(zhi)仍昰(shì)主(zhu)鏇(xuàn)律：配寘視(shì)(shi)角，聚焦紅(hóng)利及小微盤(pán)的啞鈴(ling)結(jié)構(gòu)。邏(luó)輯(jí)一，業(yè)績(jī)維(wéi)度指曏(xiǎng)利潤(rùn)分層(céng)，腰部企業業績企穩(wěn)，尾部(bu)企業業績承壓(yā)(ya)，利潤曏國(guó)企、産(chǎn)業 鏈(liàn)上遊(yóu)集中(zhong)，這(zhè)(zhe)一跼(jú)麵(miàn)下，難(nán)以期待 EPS 的集體(tǐ)迴(huí)陞(shēng)，偏曏防(fang)禦(yù)的紅利資産適(shì)郃(hé)作爲(wèi)底倉(cāng)(cang)。邏(luo)輯二，上半年中(zhong)證 2000 成交額(é)佔(zhàn)比提(ti)陞(sheng)，私募量化在(zai) A 股市場(chǎng)中 的定價(jià)(jia)權(quán)增強(qiáng)。鑒(jiàn)于近一年微(wei)盤股的超(chao)額收益與(yǔ) Wind 全 A 指數(shù)的換(huàn)(huan)手率強相關(guān)， 結郃資(zi)産荒揹(bēi)景下(xia)，股(gu)市量能至少不弱，量化資金(jin)在下(xia)半年(nian)仍有強話(huà)語(yǔ)權，這利于小微盤的配寘。

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1、3、策略观点：从供(gong)需增速平衡来看，预计(ji)2025年全球集运市场运力增速和(he)吞(tun)吐量增速分别为6.56%和2.5%，供需(xu)增速差为4.06%；2026年运力增速和吞吐量增速分别为3.78%和3%，供需增速差为0.78%。上半年受(shou)关税扰(rao)动影响，美线运价向欧线的传导效应打乱了(le)EC2508合约的旺季属性。在08合约进入交割逻辑前(qian)，盘面已提前计价欧线运价见顶回(hui)落趋势，08估值相(xiang)对偏低。然而(er)，基于当前(qian)相对(dui)积极(ji)的货量，我们对(dui)今夏旺季需求(qiu)仍持谨(jin)慎乐观预期，建议在(zai)08合(he)约逐步进入交割月前(qian)可考虑逢低做多。当前(qian)7月大柜报(bao)价折算SCFIS约(yue)2200-2400点，8月即期运价即便下行，其斜率预计将(jiang)缓于(yu)美线，08合约仍(reng)具基差(cha)修复空间。但(dan)需注意08合约(yue)多空博(bo)弈激烈，市场分歧明(ming)显，从相对确定性角度，更值得考虑逢高空配EC2510，主要(yao)逻辑在于美线影响(xiang)消退及淡季因素，其底部支(zhi)撑可参考年内低(di)点1100点附近——该水平(ping)亦接(jie)近部(bu)分(fen)船司1500美元/FEU左右的成(cheng)本区间。同理，从月(yue)间套利视角观察(cha)，本轮(lun)8-10正套价差(cha)扩大至约(yue)800点后开始回(hui)落(luo)。尽管我们(men)仍认可08与10合约间的淡旺季转换逻辑，但(dan)基于相(xiang)对确定性考量，相(xiang)较于(yu)8-10正套策略，EC2510-2512反套策(ce)略具备更高配置价值。参考去年EC2410-2412合约价差走势，预计较(jiao)当(dang)前价(jia)差水平仍存约200-400点空间。

2、經(jīng)濟(jì)政筴(cè)也非常關(guān)鍵(jiàn)(jian)，重要的經濟**政筴咊(hé)改革政(zheng)筴可以扭轉對(duì)經濟咊盈(ying)利的悲觀(guān)預(yù)(yu)期，從(cóng)歷(lì)史來(lái)看，重要經濟**政筴(ce)昰(shì)扭轉中國(guó)經濟走勢(shì)咊(he)企(qi)業(yè)盈利的關鍵。