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1、不难看出，如果从去年924开(kai)始每(mei)一轮风格轮动大致都“踩准(zhun)”，有望较恒指获(huo)得超110%的超(chao)额收益。我(wo)们构建模拟组(zu)合时，三(san)轮市场上涨(zhang)区间1）去年924行情期间组合全(quan)部配置(zhi)非(fei)银板块，2）1月中旬DeepSeek行情启动后则全(quan)部(bu)配置(zhi)AI相关的(de)互联网(wang)与科技硬件龙(long)头，3）4月初“对等关(guan)税”后则转向新(xin)消费(fei)与创新药板块(kuai)。其余市场下行(xing)与(yu)震荡期间则完全跟踪恒生指(zhi)数[1]。结果上看(kan)，这一(yi)模拟组合从(cong)去年924起绝对回报为143.5%，跑赢恒生指数110.4%。尽管这种事后诸葛亮的复盘意义有限，但也说明港股(gu)市场的结构性行情有多么(me)强劲，以及我们强调(diao)“结构胜于指数”的建议。

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