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具体来看，饮料乳(ru)品受益于旺季(ji)消费回暖，生鲜乳价格同(tong)比降(jiang)幅持续收窄，5月乳制品产量同比增(zeng)幅扩(kuo)大，盈(ying)利有望触底回暖；1-5月份(fen)农副食品加工生产端保(bao)持改善趋势，粮(liang)油食品零售中枢(shu)上移；家(jia)电受益于“以旧换新(xin)”加力扩围(wei)，叠加“618”大额补贴，内需表现亮眼，5月家用电(dian)器音像器材零售同比增幅扩大至53.0%，空冰(bing)洗彩四周滚动零售额同(tong)比(bi)中枢较一季度明显抬升，扫地机器人等智能家电需求持续回暖；家具零售(shou)在地(di)产消费偏弱(ruo)的背景下仍然实现了较(jiao)高增长，4、5月家具零售同比增速均超(chao)20%，主要受益于国补政策提振，智能卫浴、定制衣柜等需求明显修复，供给端企业持续降费提效，盈利有望修复。但需要关注(zhu)家电、家具出口在(zai)关税频(pin)繁调整、外需放缓之下或有承压，对业绩(ji)形成一定拖累。此外受益于金价上涨，4、5月份金银珠宝零售(shou)保持20%以上(shang)增速；文娱用品零售(shou)同比增幅显著扩(kuo)大至30%以上，预计中报(bao)饰品、美容护理(li)部分领(ling)域(yu)增(zeng)速(su)有望改善 。

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1、结合细分领域中(zhong)观指标(biao)来看，受益于行业供需(xu)改善，面板价格小幅回暖(nuan)，光学光电子业绩有望持续；算(suan)力需求持续高景气，中高端芯片需(xu)求旺盛，存储器供(gong)不应求，价格大幅上涨，DDR4价格季环比超150%，4月中国半导体销售额同比(bi)趋势向上(shang)、5月集成电(dian)路产量(liang)及出口量攀升，半导体中(zhong)报业绩有望延续较高增长。二季度通讯(xun)器材零(ling)售同(tong)比持续较高速增长，预(yu)计智能手机出货量边际回暖，消费(fei)电子盈利或边际改善。5G用户(hu)渗透率提升与云计算业务扩张，1-5月电信主营业务收入同(tong)比增幅持续扩大(da)，运营商(shang)盈利有望保(bao)持稳健增(zeng)长。伴随AI应用(yong)商业化加速落地，信(xin)创与国产替代加速，1-4月软件产(chan)业利润(run)同比增幅(fu)扩大至14.2%，叠加低(di)基数(shu)效(xiao)应，二季度盈利或超预期。

2、（3）需求层面：．2025 年上半年中国**仍在积极维稳房地产市场和化解地方债务💗🍓，政策**以稳为主😡👠🍏，终端需求中电网投资仍维持较高增速，汽车与家电受益于政策补贴以及抢出口仍维持较高排产，国内铜消费增速维持韧性🧄🥔。全球主要央行延续降息🍊😈，海外经济维持软着陆预期🍌👄🩲，需求端预计稳中回升，但下半年政策面存在不确定性，需要动态关注美国通胀变化及美联储动态。我们预计 2025 年中国和全球铜消费增速分别为 4.8% 和 3.4%👢😻🍌。