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1． 高失业率和低通胀率阶段(duan)（2020年—2021年2月）。在(zai)该框架发布前后，美联储(chu)面对的是疫情导致的低通胀和高失业率。在该框架指导下，美联储在2020年9月的议息会议上表(biao)示，在劳(lao)动力市场状况达到最(zui)大就业水(shui)平之前，维持零利率是合适的；并且表示只有在(zai)通胀回(hui)到目标水平、失业率回到充分就业水平这两个条件同时满足，且低收入弱势群体实现充(chong)分就业(ye)时才(cai)会结束零利率。这实际(ji)上(shang)已经(jing)改变(bian)了美联储一贯(guan)的政策轨(gui)迹——在达到(dao)这些目(mu)标(biao)时政策利率应接近其长期均衡水(shui)平，而不是(shi)仍然维持在零附近。在(zai)疫(yi)情发生(sheng)后的一段时间内通胀虽上升但仍低于2%，并且(qie)确(que)实存在供应链受阻的情况，这使得美(mei)联储认为通胀压力将随供给改善(shan)而(er)缓解。而当时的失业(ye)率(lv)虽下降但仍高于自然失(shi)业率，因此增加整体就业成为美联储货币政策的首(shou)要(yao)目标。除了该框(kuang)架的作用(yong)，美联储严(yan)重低估通胀的幅度和持续性也进一步加重了其(qi)货币政策反应的滞后性。

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