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5、国际市场方面：经济(ji)增速(su)预期下调(diao)，“对等关税”影响下，棉(mian)花出口受到影响，叠(die)加(jia)全球棉花部分主产国丰(feng)产(chan)预期，棉价上行难度较大。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花产(chan)量(liang)同比下降(jiang)，需求同比增加，供需差同(tong)比收窄，但市(shi)场对此认可程(cheng)度较低，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平。需求端，在地缘(yuan)冲突不断、经济增速预期下调、“对等关税”仍然存在等影响下，全(quan)球棉花需求量(liang)预计(ji)将环比下调。全球(qiu)棉花供需层面并不足以支撑棉价(jia)上行。美国方面，本年度美棉种(zhong)植(zhi)面积降(jiang)幅较大，但目前为止，受干(gan)旱影响美棉面积占比较低，美棉(mian)优良率高(gao)于去年收(shou)割时期水平，本年度美棉最终产量预计同比基本持(chi)平。美棉出口方面(mian)，预计2025/26年度美棉出(chu)口较去年低基数有一定(ding)上调，但仍低于过去5年均(jun)值水平，整体供需格局来(lai)看，2025/26年度美棉库销比预(yu)计为30.5%，较去年同比(bi)下降，但仍高于过去10年均值水平（27.4%），从基本面角度看，本年度供需格局(ju)略好于上一年度，但好转幅度有限。展望未来(lai)，除(chu)供需层面(mian)外，宏观(guan)层面也有一(yi)定(ding)扰动(dong)，美联储年内降息次数是否(fou)如(ru)预期般为两(liang)次、美国对外关税谈判进度如何、全球地缘冲突未来将如何(he)演绎等均(jun)是潜在影响因素(su)。综合来看，预计2025/26年度(du)ICE美棉期(qi)价重心较上半年略有上移，但幅度有限，整体仍(reng)以(yi)区间运行来看，关注宏观及天(tian)气(qi)扰动。

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