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构(gou)造抱团基金组合可以帮(bang)助我们实时监控基金抱团程度。具体来说(shuo)，我们通过(guo)分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差(cha)，如果抱团基金组(zu)合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在(zai)瓦(wa)解(jie)。

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短期市场向上突破的线索拆解：4月~5月关键窗口稳定资本市场预期，出清悲观持仓；长期资金入市效果显现，保险增配权益，前期银行逆势上涨。前期市场中枢本就偏高🍑👝。市场正常反映短期改善：地缘冲突快速缓和，交易美联储降息预期，主题热度升温（稳定币主题领涨）👅🍎🧅🤬。另外🧡👄，指数突破本身也直接推升了风险偏好🥝🥔。

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風(fēng)(feng)格層(céng)麵(miàn)(mian)，我們(men)(men)認(rèn)爲(wèi)7月市場(chǎng)風格(ge)可能整體(tǐ)偏大盤(pán)風格(ge)爲主(zhu)，成長(zhǎng)(zhang)價(jià)值或相對(duì)(dui)均衡(heng)。具體來(lái)説(shuō)(shuo)，第一，從(cóng)歷(lì)史來看，近十(shi)年7月市場風格相(xiang)對均衡，大盤風(feng)格畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部流動(dòng)(dong)性方麵，7月將(jiāng)公佈(bù)的通脹(zhàng)咊(hé)就業(yè)(ye)數(shù)據(jù)可(ke)能導(dǎo)緻(zhi)市場對美(mei)聯(lián)儲(chǔ)(chu)降息預(yù)期形成脩(xiū)正(zheng)，對短期市場或有擾(rǎo)動。第(di)三，央行季度例(li)會(huì)提到“用好用足存量(liang)政筴(cè)(ce)，加力實(shí)施(shi)增量政筴”，關(guān)註(zhu)7月政(zheng)治跼(jú)會議(yì)的錶(biǎo)述變(biàn)化。第四，市場交(jiao)易咊增量資金層麵，近(jin)期在以伊衝(chōng)突緩(huǎn)咊(he)后，A股權(quán)重闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)上(shang)漲(zhǎng)，市場風險(xiǎn)偏好整體迴(huí)煗(nuǎn)。基于以上，我們認爲7月大盤(pan)風格相(xiang)對佔優，成長價值風格或相對(dui)均衡。

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库存端，预计下半年库存先降后增，下半年(nian)供强需弱，供需平衡边际宽松，预计港(gang)口(kou)库存重回累库趋势。钢厂库存维持低库存管理，波动区间不大。

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1、从中(zhong)信一级行业来看，本周涨幅最高(gao)的前5大行业依次为综合金融、计算机、综合(he)、国防(fang)军工、非银行金(jin)融(rong)；中信一级行(xing)业中振(zhen)幅(fu)最高的前(qian)5大行业依次为综合金融、计算机(ji)、综合、非银(yin)行金融、国防军工。

2、从贸易到债务(wu)，美元信用(yong)收缩驱动黄(huang)金牛市持续。贸(mao)易摩擦虽较 4 月极端情况缓和，但关税依然是基准场景，美国(guo)抢进口持续(xu)性有限，关税路径和高利率限制下(xia)， 下半(ban)年美国基本面走弱趋(qu)势延续(xu)，美联储降息路径(jing)维持，宏观环境仍利多黄(huang)金。 美国财政无序扩张引发(fa)的美元信用(yong)收(shou)缩，已经从宏大叙事转向交易落地，三季度随(sui)着财政法案的(de)推进落地，市场(chang)对债务扩张的敏(min)感性(xing)预计依然较(jiao)高。长(zhang)期来看， 特朗普就任后逆全球化趋势进一步加(jia)强，局部地缘冲突不断，央行购金行为持续， 国内开放险(xian)资购(gou)金形成了新的购买力量和(he)信心(xin)提(ti)振，黄(huang)金(jin)海外交收库利(li)于人民币 国际化推进，黄金的战略意义持续凸显。