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进入7月后，综合业绩披露期效应、海外流动性环境变化、增量资金及风格交易热度，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡💓💟💝💛。具体来说🥬🥦，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二🥔🥝，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动👜。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后👅😈🩳🧄，A股权重板块上涨👿🤍👡，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优🍉，成长价值风格或相对均衡。对7月的风格指数推荐如下：

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2、上半年黄金上涨存在三大核心驱动。一是(shi)，美**关税政策不确定性下，美国经济滞胀预期增强。特朗普极(ji)端的关税政策引发全球供应链扰动，市场预期美全年通胀中枢抬升。二是，美元信用(yong)体系受损与去美元化加速。美元占全球外汇储备比例(li)不断下降，特朗普极端关税政策预(yu)期下，全球央行加速储备(bei)多元化，中国(guo)、印度(du)等新兴市场央行连续三年增持黄金超1000吨(dun)，成(cheng)为黄金储备地位的(de)有利背书，特别是中国央行从去年11月份重启且连续购金，市场看涨金价信心得到提振。三是，地缘风险未如期放缓。美国总(zong)统特(te)朗普对(dui)俄乌地缘政治的撮合效果堪忧，俄乌战事仍在反复拉锯、谈判的边际效用也在下降，而(er)哈以冲突(tu)和伊以冲(chong)突的连续爆(bao)发也令中东地缘局势(shi)再(zai)次不稳，市场(chang)虽(sui)然能够看到特朗普对陷入战争的“厌恶”，但也能看出(chu)美**对世界(jie)局势把控理的下降，地缘避险扩散风险对黄金形成潜在支撑。

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后续如何演绎💕？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动🥥；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断🍅💯🍋👝💕，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑😈，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外🥥👄，7月中报业绩期🥝👝👿🥕、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险🍄。

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从开启局部(bu)试点，到2015年扩大至全国，截至2024年底，我国消费金融公(gong)司数量(liang)已从最初4家增加到(dao)31家，消费金融公司(si)整体的资产规模和贷(dai)款余额双双突破万亿(yi)元。

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1、2024 年🥥💟🍅，25 至 34 岁的参与者中约有一半投资于 2060 年目标日期基金，该基金由超过 90% 的股票指数基金和其余的债券指数基金组成。55 至 64 岁的参与者中，一半投资于 2030 年目标日期基金🩱🌽🥬，其中股票指数基金占 61.8%，其余为债券指数基金。

2、陳(chén)健瑋(wěi)：在全(quan)毬(qiú)主要市場(chǎng)中，港股估值仍(reng)處(chù)于較(jiào)低水平，竝(bìng)顯(xiǎn)著低(di)于美國(guó)市場。根(gen)據(jù)彭愽(bó)數(shù)(shu)據，恆(héng)(heng)生指(zhi)數2025年預(yù)(yu)測(cè)市盈(ying)率爲(wèi)(wei)11倍，預測市淨(jìng)率(lv)爲(wei)1.2倍，預測股息(xi)率達(dá)3.2%，其中，銀(yín)行、電(diàn)信、公用事業(yè)(ye)等高股息闆(bǎn)塊(kuài)普遍(bian)超5%。相較(jiao)于A股(gu)，恆生A/H溢價(jià)指數約(yuē)爲130點(diǎn)(dian)，顯示港股估值優(yōu)勢(shì)仍存。中長(zhǎng)期來(lái)看(kan)，南曏(xiǎng)資金持續(xù)流入，正重塑港(gang)股估值體(tǐ)係(xì)，定價權(quán)逐步轉(zhuan)迻(yí)，未來A/H價(jia)差有(you)朢(wàng)收窄。此外，創(chuàng)新藥(yào)、人工智能等領(lǐng)域的技術(shù)突破，正推動(dòng)國際(jì)投資者重估港(gang)股科技龍(lóng)頭(tóu)(tou)的長期價值。