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其二，合作方Vor Bio备受争议🥬👅👘🍓。荣昌生物本次交易的对象并不是传统意义上的大型跨国公司（MNC）如默沙东等💖，而是押注了Vor Bio一个市值仅有6928万美元的纳斯达克上市公司🍓🍌。截至今年一季度末，该公司账面现金还剩5000万美元🤍🍒，短期投资近1000万美元。勉强给荣昌生物支付4500万美元后，家底可能就空了。5月8日💔🧅，Vor Bio公司还裁员95%，还剩8个人维持基本运营🥑🧡。交易之后，荣昌生物几乎绝对控股了Vor Bio🍒。表面看🤬😻🍊，似乎是荣昌生物拿泰它西普BD出海了👜🥻👄🍒，实际上却是用一款产品换了一家美国壳公司，首付款资金能否到位目前还存在不确定性😈👙🍉🥾。

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1、我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各类资金预期依然割裂🤬👘🎒，关注基本面趋势的投资者相对谨慎🎒🥑🍈。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断。

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