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2、1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年(nian)2月）。在该框架发(fa)布前后，美联储面对的是疫情导致的低通(tong)胀和高失业率。在该框架(jia)指导下，美联储在2020年9月的议息会议上表示，在劳动力市场状况达到最大就业水平之前，维持零利率是合适的；并且表示只(zhi)有在通胀回(hui)到目标水平、失业(ye)率回到充分就业(ye)水平这两个条件同时满足，且低(di)收入弱(ruo)势群体实现充分就业时才会结束零利率。这实际上已经改变了美联储一贯(guan)的政策轨迹——在达到(dao)这些(xie)目标时政策利率应接(jie)近其长期均衡水(shui)平(ping)，而不是仍然维持在零附近。在疫(yi)情发生后(hou)的一段时间内通胀虽(sui)上升但仍低于2%，并且确实存在供应链受阻的情况，这使得美联储认为通胀(zhang)压力将随供给改善而缓解。而当时的失业率虽下降但仍高于(yu)自然失业率(lv)，因此增(zeng)加整体就(jiu)业(ye)成为美联储货币政策的首要目(mu)标。除了该框架的作用，美(mei)联储严重低估通(tong)胀的幅度和持续性也进一(yi)步加重了其货币政策(ce)反应的(de)滞后性。