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2025年5月汽车产量同比增幅扩大(da)、销量同比(bi)增幅扩大,三个月滚动同比(bi)增幅收窄。根据(ju)中国汽车工业协会(hui)数据,5月份,汽车产销(xiao)分(fen)别完成264.85万辆和268.63万辆,环比(bi)分别(bie)上升1.14%和3.74%,产量同比增幅扩大至11.65%,销量同比增幅扩大(da)至11.15%,三个月(yue)滚动同(tong)比增幅分别(bie)收窄至10.79%、9.71%。1-5月份累计汽车产销分别完成1282.60万辆和1274.80万辆,同比分(fen)别上涨12.7%和10.9%。
消息面上,6月24日至26日,2025(第十三届)亚洲炼油和化工科技大会在盘锦举行。大会由中国石油和化学工业联合会主办,中国化工学会联合主办🍉👅,聚焦全球行业技术前沿与战略趋势🍆,为企业提供转型升级解决方案,切实推动行业发展从理论探讨迈向实际产业落地🥝👞🥑。
► “流动性过剩”下资金寻求有限回报🍉👄😈,进一步强化了结构性行情和抱团。我们在前文提到,当前国内私人部门持续信用收缩的症结不是钱不够多或利率绝对水平不够低,恰恰相反,宏观流动性上,当前中国M2高达325万亿人民币,是GDP的2.4倍🥝💌🩳,不仅规模创历史新高💌💝💯,与GDP的差距也是历史新高🎒🍉😡,145万亿人民币的储蓄规模也是历史高点。利率水平不仅是历史低点👛🥥💋,在全球范围也接近最低。与此同时🥥😈🍄,微观流动性上,5月香港因金管局投放流动性导致Hibor快速走低至接近零👗😡🥦,也提供了相当充裕的流动性环境🥥。之所以出现这种情形🍅🥻🥔💛,与金管局为了对冲港币此前触及强方7.75后👿👜,自动触发的操作机制有直接关系🥝👞🥦。但更重要的是🍏👢,本轮投放的规模和速度都远超历史正常水平,5月2日至5月6日短短4天内四次投放港币,累计注资1294亿港币。金管局无法决定是否要操作以及何时操作,但可以决定如何操作💌💞。不过短期来看,Hibor难以更低👗,流动性或边际收紧🍅,近期随着港元再度触及7.85弱方保证👜💗,香港金管局也时隔两年再度收紧流动性(《Hibor如何影响港股?》)。
具体来看,饮料乳品受益于旺季消费(fei)回暖,生鲜乳价格同比降幅持(chi)续收窄,5月乳制品产量(liang)同比增幅扩大(da),盈利有望触底回暖;1-5月份农副食(shi)品加工生产端保持(chi)改善趋势,粮油(you)食品零(ling)售中枢上移(yi);家电受益于“以(yi)旧换新”加力扩围,叠加“618”大(da)额补贴,内需表现亮眼(yan),5月家用电器音像器材(cai)零售同比增幅(fu)扩大至53.0%,空冰洗彩四周滚动零售额同比中枢(shu)较一季度明显抬升,扫地机器人等智能家电需求持续回(hui)暖;家具零售在地产消费偏弱(ruo)的背景下仍然实(shi)现了较高增长,4、5月家具零售同比增速均超(chao)20%,主要受益于国补政策提振,智能卫浴、定(ding)制衣柜等需求明显修复,供(gong)给端(duan)企业持续降费提效,盈利(li)有望修复。但需要关注(zhu)家电、家具出(chu)口在关税频繁调整、外需放缓之下或有承压,对业绩形成一定拖累。此外受益于金价上(shang)涨,4、5月份金银珠宝(bao)零售保持20%以上增速;文娱用(yong)品(pin)零(ling)售同比(bi)增幅显著扩大至30%以上,预计中报饰品、美容护(hu)理部分领域增速有望改善 。
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