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我(wo)们在中期策(ce)略报告中描述了本轮市场进入牛市(shi)阶段II，逻(luo)辑跟此前几(ji)次不同(tong)。对于权重指数(shu)的逻辑(ji)是消灭高内在(zai)回报率股(gu)票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的(de)新(xin)常(chang)态，总需求增速结束三年低迷和下(xia)行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股(gu)自由现金流(liu)收益率不断(duan)提升。而2018年以(yi)来，在经(jing)济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率(lv)持续下行，此后银行股股息率相对无(wu)风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下(xia)行对应的(de)就是(shi)估值的提升。据估算，沪深(shen)300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正(zheng)反(fan)馈机制，不仅会对市场走(zou)势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关(guan)键作用。这个逻辑之下，高质量类(lei)股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方(fang)向

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值(zhi)得(de)關(guān)註的昰(shì)，中國(guó)宏(hong)橋(qiáo)于6月23日髮(fà)佈(bù)盈利預(yù)喜，預計(jì)2025年(nian)上半年淨(jìng)利潤(rùn)衕(tòng)比增長(zhǎng)35%，達(dá)到124億(yì)元人民幣(bì)，超齣(chū)市場(chǎng)預期。美國銀(yín)行認(rèn)(ren)爲(wèi)，由于近幾(jǐ)週鋁(lǚ)價(jià)一直呈上(shang)陞(shēng)趨(qū)勢(shì)，中國宏橋2025年上半年淨利潤最終(zhong)可能會(huì)高于(yu)公司預期。

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田(tian)希蒙(meng)：Wind数据显(xian)示，截至6月27日，恒生指数市(shi)盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估值处于全(quan)球洼地(di)。横向(xiang)对比，恒生指数的市盈率显著低于(yu)标(biao)普500指数的(de)27.5倍，恒生(sheng)科技指数的市盈率也远低于纳(na)斯达克指数(shu)的34.8倍。从(cong)行(xing)业层面来看，港股通互联网和港股通(tong)医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估值快速修复，银行、电信等高股息资产表现(xian)也不错。尽管部分板(ban)块经历上涨(zhang)后估(gu)值(zhi)回归历史中枢，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构(gou)性行情中。

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1、据知情人士透露💝💘🥻🎒，高盛还在继续寻找更多可收购的酒店💗👜👡👚，并曾考虑收购拉戈尼西大酒店（Grand Resort Lagonissi）。这家酒店位于被称为 “雅典里维埃拉” 的地区，那里有一片海滩🥾🍓👝🤬，新建了许多豪华酒店和住宅。但高盛最终没有推进这项收购。

2、德国电(dian)力价格在欧洲(zhou)电力交易所（Epex Spot）上(shang)涨 89% 至 102.42 欧元 / 兆瓦时，创 5 月 7 日以来新高。