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产能利用率提升下🥻🍓，FY25毛利率同比+0.8ppt至23.4%。费用方面🌽💟😡👠，FY25销售/管理/研发费用率分别同比+0.1ppt/+0.1ppt/+0.1ppt至2.2%/8.1%/3.9%，均较为稳定；财务费用率同比-0.4ppt至4.4%🥿🍋🌽。此外👞🍇，公司国内生产基地搬迁产生其他经营开支2.2亿港元。总体而言，FY25归母净利率同比+0.3ppt至2.3%👘🍊🎒🥦。

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周思聪：全球经济增速将对港股市场产生重要影响💕🌽🥿🩱，货币政策的松紧程度和财政政策的力度将直接影响市场的流动性和企业的融资环境，不同行业的发展趋势将影响相关板块的表现。

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同时🍑，美元快速贬值，触发了港币的强方兑换保证机制🎒，令香港金管局向市场抛售港元🤍，显著强化了港股流动性环境。资金面上👜🎒👝🥾，A股市场权重股纷纷赴港上市💝🍉💕🍅，意味着港股在中国市场的战略地位提升🍄👘🍌💯，内资、外资轮番成为做多主力🩰🥻。

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国星光电5月27日在(zai)2024年度暨(ji)2025年(nian)第一季度业绩说明会(hui)上表示，公司目前有部分器件、模组产品可应用(yong)在AI眼镜(jing)上，如VCSEL、红外器件(jian)产品可发挥智能检(jian)测、无触摸手势控制功能；语音蓝(lan)牙、WiFi 模块产品可(ke)发挥(hui)控制、感应、无(wu)线连接(jie)功能。华灿光(guang)电6月12日(ri)在业(ye)绩说明会上就“公司在 AI眼镜方面是否有相关技术储备？”问题回复，Micro LED技术可(ke)以用(yong)于具(ju)备显示功能的AI眼镜，目前公司(si)配合不同客户不同(tong)需(xu)求(qiu)和产品定位提供解决方案，处于性能和良率提(ti)升阶(jie)段。

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1、儘(jǐn)(jin)筦(guǎn)中美經(jīng)濟(jì)週期處(chù)在不衕(tòng)的位寘，但關(guān)(guan)稅(shuì)衝(chōng)擊(jī)(ji)帶(dài)(dai)來(lái)的不確(què)定性正使得(de)這(zhè)兩(liǎng)箇(gè)全(quan) 毬(qiú)最大經濟體(tǐ)在下半年(nian)的經濟咊(hé)政筴(cè)節(jié)奏趨(qū)于堦(jiē)段性衕步。我們(men)預(yù)計(jì)(ji)三季度前(qian)半段，國(guó)內(nèi)外經濟仍有韌(rèn)性，政筴相(xiang)對(duì)謹(jǐn)慎咊預期筦理爲(wèi)主(zhu)；隨(suí)着中國齣(chū)口(kou)壓(yā)力咊(he) 美國經濟壓力在三季度后期逐漸(jiàn)(jian)明顯(xiǎn)，四季度(du)國(guo)內有朢(wàng)齣現(xiàn)(xian)更多(duo)增量政筴落(luo)地， 以(yi)及海外美聯(lián)儲(chǔ)降(jiang)息槩(gài)率上陞(shēng)。

2、⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月(yue)，市场可能(neng)会呈现指数(shu)突破上行，科技(ji)非银等进攻(gong)性板块占优(you)的格局。从基本面的(de)角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得(de)即将到来(lai)的中报业绩期，在科技(ji)、消(xiao)费、中游制(zhi)造领域(yu)均存在业绩边际改善的(de)可能，半年报披露窗口(kou)期成为A股有利(li)的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承(cheng)压，但是(shi)预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保(bao)持平稳，经济出现衰退(tui)或显著下行的(de)可能性较低(di)。在流(liu)动性和增(zeng)量资金方面，目(mu)前(qian)利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还(hai)是个股的涨幅中位数均达到(dao)正5%左(zuo)右，进一步积累了今年的赚钱效(xiao)应，这为指数后续突(tu)破上行、触发关键正反馈效应创造了有(you)利条件，类(lei)似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段(duan)II。风(feng)格方(fang)面，从当前景(jing)气趋势和产业趋势(shi)来(lai)看，7月(yue)科技风格占优的可能性较大。