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5、国际市场(chang)方面：经济增速预(yu)期下调，“对等关税”影响下，棉花出口受(shou)到影响，叠加全(quan)球棉花部分主产国丰产预期，棉价上行难度较大。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花产量同比下降，需求同比增加，供需差同比收窄，但(dan)市场对此认可(ke)程度较低，预计2025/26年度全球棉花产量或同(tong)比基本持平。需求端，在(zai)地缘冲突(tu)不断、经济增速预期下调、“对(dui)等关(guan)税”仍然存在等影响下，全球(qiu)棉花需求量预计将环比下调。全球棉花供需层面并不(bu)足(zu)以支撑棉价上行。美国方面，本年度(du)美棉种植面积降(jiang)幅较大，但目(mu)前为止，受干(gan)旱(han)影响美棉面积占(zhan)比较低，美棉优(you)良率高于去年收割时期水平，本年度美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方(fang)面，预计2025/26年度美棉出口(kou)较去年低(di)基数有一定上调，但仍低于过去5年均值水平，整体供需格局来(lai)看，2025/26年度(du)美棉库销(xiao)比预计为30.5%，较去年(nian)同比下降(jiang)，但(dan)仍高于(yu)过(guo)去(qu)10年均值水平（27.4%），从基本面角(jiao)度看，本年度供(gong)需格局略好于上一年度，但好(hao)转幅度有限(xian)。展望未来，除供需层面外，宏(hong)观层面也有一定扰动，美联储年内降息次数是否如预(yu)期般为(wei)两次、美国对外关税谈判进度如何、全(quan)球地缘冲突未来将如何演(yan)绎等均是潜在影响因素。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移(yi)，但幅度有限，整体仍以区间运行来看，关注宏观及天气扰动。

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